A股受暴跌洗礼 新华社连发四文论慢牛

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◎每经记者 张昊

在连续数日的缩量之后，昨日沪指遭遇了180余点下跌，4300点失守，收盘跌4.06%报4298.71点。

节前的4月28日，面对A股疯牛行情，证监会罕见地在盘中为股市紧急降温——年内第八次提醒股市风险。节后，新华社、人民日报、央视新闻同时警示A股风险。再加上市场传闻有券商自昨日（5月5日）起，对近期涨幅过大的创业板股票和“中”字头股票的融资进行控制。再加上新股申购等诸多利空因素的叠加，导致了昨日的暴跌，而市场未来调整的概率也已然加大。

市场短期资金面受考验

股市就是股市，自然无法摆脱涨跌的循环规律。昨日在多重消息面共振作用下，沪指全日遭遇了181.75点暴跌，早盘震荡走低，午后更是加速下行，全日沪指跌4.06%报4298.71点。此外深成指跌4.22%报14233.10点。创业板指跌2.17%报2783.44点。

从具体的行情看，主板市场无疑是杀跌的重灾区。从板块来看，铁路、航空、电力、建筑、煤炭等前期涨幅较大的板块出现大幅回调，领跌市场。“中”字头多只个股杀跌尤为惨重：中国中治（601618，SH）、中国化学 （601117，SH）、中国联通（600050，SH）、中国建筑（601668，SH）等跌停，中国电建（601669，SH）、中国交建（601800，SH）、中国铝业（601600，SH）等跌幅均在7%以上。

值得注意的是，本轮行情受资金推动的特征非常明显，市场的杠杆率不断攀高。随着大盘的持续上涨，许多券商都开始采取风险管控措施。继中信大面积调整两融可抵充证券的折算率后，海通、华泰等多家证券也在本月初加强风险控制，上调了保证金比例。

除此以外，市场更有消息称，某券商自5月5日起，对近期涨幅过大的创业板股票和“中”字头股票的融资进行控制，多家近期涨幅较大的标的个股暂停融资买入，其中“中”字头股票包括了中国联通、中国一重、中国铁建等10只个股。

分析人士指出，两融杠杆比例调整无疑将导致流入股市的资金放缓，而自5日起，将有24只新股发行上市，从公布数据看，共募集资金达110.44亿元，而预计冻结资金将超过2.5万亿元，上述两方面都对短期内市场资金面形成考验。

缩量后调整概率加大

《每日经济新闻》记者注意到，昨日的暴跌，发生在连续数日的成交缩量之后。3月17日开始两市成交量过万亿，4月20日更是创下了接近1.8万亿元天量。而从周数据看，4月10日开始进入加速上涨趋势，尤其以上证指数最为明显。

从沪指单日的成交量看，28日成交1.06万亿元；29日、30日及5月4日，连续三个交易日大幅萎缩至7000多亿元水平，而昨日全日交易量也仅8000亿元出头。

“历史数据显示，成交量是未来价格最有利的保证。”长城证券指出，一旦成交量出现见顶回落，股价走势未来调整的概率即增加，而目前已经开始出现这种征兆。

长城证券认为，短期市场走向取决于增量资金和场内资金的博弈，市场延续调整的概率加大，随后以创业板为代表的小票有望率先走出调整。与此同时两条投资主线也更加清晰，一是自上而下的政府主导的转型链条，集中在“一带一路”、自贸区、京津冀、国企改革、环保、工业4.0等方向；另一条则是自下而上的以创业板为代表的新兴成长行业，主要包括互联网、新能源、医药健康等领域。

与此同时，申万宏源在最新的研报中称，中期股指上行趋势未发生根本扭转，但政策面出现了进一步微调，而前期上证综指持续拉升格局表现出一定的衰竭态势，同时个股的赚钱效应减弱，预计短期股指震荡加剧，上涨格局未变但上攻动能有所减弱。

昨日盘后有分析认为，监管层态度转变引发了A股的暴跌。晚间新华社连发四文回应，认为常规降温遭遇过度解读，A股将启动慢牛模式。

新华社的文章认为，无论从技术面还是消息面，本轮股市的快速修正有利于市场进入管理层所倡导的慢牛模式，昨日的大跌与其当做“牛市终结”不如视为“模式切换”。中国资本市场不断走向成熟，该经历的坎坷总要经历。