降准PK规范两融 A股周末提前“大震荡”

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◎每经记者 赵阳戈

随着指数一路上行，沪指又来到了4300点这个关口。

再进一步，就是4335.96点这个老股民口口相传的“5·30”高点。本轮牛市启动以来，一个个曾经的关口都已被突破，2400点、3000点、3478点、4000点……这些关口有的是一冲而过，有的则需要多轮发力。如今4300点近在眼前，A股要如何闯过去？又会有多少投资者能够从中盈利？

上周末管理层一系列的政策出台让人眼花缭乱，投资者内心也经历了一波大起大落。《每日经济新闻》今日推出重磅策划“4300点关头的A股大势”，从滞涨股、大市值股、管理层动向、市场资金等方面为读者解析A股市场。

有一种多空搏杀可以不用开市，有一种剧烈调整可以周末完成。因为证监会和央行周末的几番动作，没有交易的周末也沸腾得跟开了锅一样。

上周五（4月17日），证监会作出加强两融管理的表态。一石激起千层浪！年初的“1·19”暴跌似乎又近在眼前。随后交易的世界其他各大股市显然受到了影响，欧美主要股市普跌；新加坡A50期货指数更是一度暴跌6.2%。

或许是担心市场反应过度，证监会上周六（4月18日）发出“安抚”之声，表示并非非打压股市，市场不宜过度解读。

你以为剧情结束了？当然没有。央行于上周日（4月19日）出场，亮出了“普降+定向”的降准大招。

尽管消息面跌宕起伏，“让策略分析师崩溃”，不过多数分析人士认为，管理层如此煞费苦心地考虑各类政策的出台，是出于让股市合理运行，走出“慢牛”格局的愿望。

周五：再提两融风控

上周五（4月17日），中国证券业协会召开了证券公司融资融券业务情况通报会。证监会主席助理张育军关于“把握好融资融券业务的发展节奏与速度，适当控制经营杠杆，有效防范流动性风险”，以及“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”的表态，让人似乎嗅到了“1·19”暴跌时的味道。

又要监管两融了！经历过年初的“1·19”暴跌的投资者们难免心有余悸：当时证监会也是在周末发声监管券商两融业务，结果导致了1月19日沪指暴跌7.7%，权重股跌停无数。

另一方面，4月17日，证监会马不停蹄召开新闻发布会，《关于促进融券业务发展有关事项的通知》出台。该通知特别提到近期将扩大融券交易和转融券交易的标的证券至1100只。扩大融券规模，也被市场解读为重大利空。

除此以外，证监会新闻发言人邓舸也在当日特别提示股市的风险。

邓舸说，投资者踊跃入市，不少新投资者只看到炒股赚钱的可能，忽视了炒股赔钱的风险，对股市风险缺少足够的认识和警惕。

周六：证监会出面“安抚”

利淡消息的抛出，引起市场强烈反应，甚至有人将此与“5·30”作比，如临大敌。

这种紧张的氛围并非空穴来风。据同花顺iFind数据显示，截至4月16日，沪深两市融资余额规模已经达到了1.74万亿元的新高，攀升速度惊人，而整个市场的两融交易所占成交比例，始终保持在16%以上的高水准，两融对市场的影响史无前例。

如果融资盘因消息面影响大幅抛盘，或导致市场重蹈“1·19”的覆辙，这显然是监管层不愿见到的。或正鉴于此，证监会4月18日通过微博表示，市场不宜过度解读。

《每日经济新闻》记者注意到，对于促进融券业务是否就是鼓励卖空、打压股市一说，证监会表示是误解误读。证监会称，融券交易是境外市场普遍采用的一种成熟的交易机制，它具有减缓市场波动、发现市场价格、对冲市场风险等作用。不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市，“请正确理解，不要误判误信”。

另外证监会就通报融资融券业务开展情况并提出七项要求，旨在促进融资融券业务规范发展，保护投资者合法权益，没有新的政策要求，对此，证监会称市场不宜过度解读。

周日：央行重磅降准

充满传说的市场往往有峰回路转的情况发生。

在市场参与者惊魂未定之下，央行官网也推出一条重磅——降准，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。与上次立春日降准一样，央行还对农信社、村镇银行等农村金融机构、中国农业发展银行以及符合标准的国有银行和股份制商业银行额外降准，以支持小微企业、“三农”及水利工程建设等发展。《每日经济新闻》记者注意到，虽说降准是市场预期之内的政策，但一次性普降1个百分点的力度还是超出了预期。据历史资料显示，历来下调存款准备金率，大型金融机构都以0.5%为调整单位，上一次普降1个百分点的情况要追溯到2008年11月国际金融危机时。

波澜：4300点的泡沫之辩

上周末的利空消息之所以掀起如此大波澜，最主要还在于如今进入股市的人越来越多，他们对资本市场的新闻消息有了极高的关注。

据中国结算统计，2015年第一季度，我国新增股票账户同比增长433%，达到795万多户，其中，80后成为主力军，占62%，55岁以上人群也有一定比例，达5.2%。

与此同时，沪指也运行到了一个历史上较为关键的位置，一方面冲破3478点之后，市场还没有进行过像样的回调；另一方面，如今接近4330点一带正是曾经发生“5·30”的位置，不排除市场心理会有所承压，而市场所关心的焦点无非就是怎么看待市场泡沫。

市场是否存有泡沫？无可否认，典型如全通教育（300359，SZ），跻身A股第一高价股的同时，2015年一季度却仅仅实现了569.67万元的净利润，同比大幅下滑22.71%，对应动态PE高达595.9倍。再看工商银行（601398，SH），以2.01万亿元的市值位居银行股榜首，2014年实现2758.11亿元的净利润，其对应的动态PE才仅仅7.3倍。由此来看，A股市场就是一个矛盾的综合体，在各种情绪的推崇下，合理之中又存在着不合理的地方。

原本不开市的周末，给了投资者难得的休息时间，3天3股政策风让人眼花缭乱。难怪网上有人打趣，“有一种多空搏杀可以不用开市，有一种剧烈调整可以周末完成”，“这个周末，A股不开盘的情况下，用意念完成了一次至少三百点的震荡”。不管怎样，在多空消息交战消化之后，今日势将不会平凡，会怎样演绎，投资者充满期待。