赵晓辉：A股能否稳住关键在经济基本面得到改善

◎赵晓辉 今年以来，尽管公众对中国经济基本面仍不够乐观，但A股市场却走出了一波强势行情。 毫无疑问，货币政策微调的预期以及连续降息降准释放出的流动性，是本轮A股上涨的一个重要原因。在去年11月份宣布降息之后，央行今年一季度已经降息降准各一次。在经济新常态下，很多企业的日子并不好过，趋利的资金总是往预期收益更高的地方去。资金供给加大，股价自然走高。 那么，当前股市上涨是否仅仅是资金推动？据安信证券首席经济学家高善文的分析，当前长期的房地产市场泡沫风险在下降，金融系统和经济体系的系统性风险在下降，市场风险偏好提升，这对市场形成很大的刺激。 在这样的大背景下，各项改革举措层出不穷，股市投资热点不断。从“一带一路”到“中国制造2025”，从军民融合到国企改革，从环保到金融，相关板块的股票都有不错的表现。 正如证监会新闻发言人邓舸所言，近期股市上涨，是市场对经济增长“托底”、金融风险可控的认同，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利状况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性。 沪指以几乎未作调整的步伐一路奔向4000点，但企业业绩却没有明显改善，导致市场估值高企。 截至4月7日收盘，上证综指的平均市盈率为17倍，中小板指数的平均市盈率48倍，创业板市场的平均市盈率则高达90倍。这样的高估值是否意味着市场回调在即？牛市已经见顶？ 尽管当前乐观情绪占上风，但面对缺乏业绩支撑的高估值，投资者仍心存不安。 在当前资金不断涌入的背景下，估值合理的公司比较乐观，但过于高估的板块存在较大风险，股市最终能否稳住还有待经济基本面得到切实改善。 回顾上一轮牛市，2005年股权分置改革之后，中国股市迎来了难得的牛市行情。但从2006年下半年开始，一种狂热的情绪在股民中蔓延，直到2007年11月，一场跳水式的“崩盘”发生了。这一切说明：如果没有坚实的制度基础和基本面支撑，仅靠投资者狂热吹出的泡沫终归要破灭。 证监会也数次提醒投资者，在目前经济下行压力仍然较大，部分上市公司估值较高、杠杆资金较为活跃的情况下，投资者需要注意市场风险，不要有所谓“宁可买错不能错过”的想法，更不要被市场上卖房炒股、借钱炒股的言论所误导。 去年8月底，新华社就发文指出：“无论是中国股市的投资者，还是转型升级中的中国经济，相较于指数持续上涨的大牛市而言，更需要的是具有坚实基础的‘有质量的牛市’。”如今，这一观点仍然成立。 必须面对的事实是，今年经济运行仍面临较大压力，尤其需股市提供有力支持，维护股市稳定运行十分关键。 多位专家指出，当前监管层应积极推进市场化改革，同时加大监管力度，引入相对稳定的长期资本，夯实股市基础，呵护市场信心。 在牛市中，一方面，要把新股发行的权力交还市场，让资金通过股市流入实体经济的通道更加顺畅，这既可以改善股市供求关系，又可以为经济注入动力；另一方面，要做好股市“公平、公正、公开”的守护者，让投资者对股市的长期健康运行充满信心。