希腊未入绝境

每经编辑 叶檀    

每经评论员 叶檀

欧元区债务危机会不会卷土重来？欧元会不会因此溃败？不会。这是长期的低迷，却不是绝境。

全球金融危机之后，欧元虽有反弹，但整体趋于疲弱。2008年1欧元兑换1.6美元以上，到2014年的高位1欧元兑1.4美元左右，2015年1月12日，1欧元仅兑换1.1814美元，处于9年半低位。

新一轮欧债危机卷土重来？这是耸人听闻。1月12日，《华尔街日报》撰文指出，希腊退出欧元区的风险真实存在。从欧债危机开始，希腊通过货币互换掩盖债务，进入欧元区。现在，西班牙、葡萄牙、爱尔兰和意大利竞争力提升，这些国家的出口实现了增长，迄今为止内部大幅贬值对希腊出口几乎没有带来太多提振。这说明阻碍希腊出口增长的不是价格而是结构性障碍。

希腊债务危机并非现在造成，种子早就种下。

前任希腊银行行长乔治·普罗沃普洛斯2013年指出：2001年希腊加入欧元区表面很好，实际处于危险之中，希腊掩盖债务，享受欧元低利率，以极低的成本继续融资。加入欧元区后，2001年至2008年间，实体经济年平均增长率接近4%，通货膨胀降到个位数，10年期希腊国债与德国国债的利差下降到了10~50个基点，而上世纪90年代后期则超过了600个基点。

希腊如同一个破落之家的少爷，粉饰之后大笔借贷继续过好日子。2009年的财政赤字已占GDP的15.5%，政府的债务增加到占GDP的近130%。全球金融危机一来，希腊首当其冲。此时，价格较高的欧元似乎成了累赘，拖累了希腊的经济竞争力。

借贷过上的好日子并不可靠，只有竞争力与真实的财富积累才能无后顾之忧，对国家、企业、个人都是如此。

希腊是否退出欧元区，取决于两个方面：对内希腊改革能否取得成功，对外欧洲央行等机构是否愿意继续延长希腊的救助协议。

希腊已经进行过债务重组，当前希腊未尝债务高达3210亿欧元（约3805亿美元），只有大约360亿欧元是由私人持有的公开交易的政府债券，绝大部分希腊债务的持有者是政府部门。这并不奇怪，此前希腊债务重组中，私人持有者损失惨重，他们没有理由进一步把宝押在希腊政府身上，除了眼红希腊国债高收益率的对冲基金。

2015年1月1日立陶宛加入欧元区，显示欧元区不会缩减，还会适度扩张。宽松的货币政策是解决目前紧缩的好办法，欧洲央行对宽松的货币政策青睐有加。德国一些政坛人物也改变了对希腊的强硬态度，德国总理默克尔联合政府的立法者表示，他们愿意考虑延长希腊债务的期限，并且如果希腊坚持某种改革方案，他们愿意考虑降低利息支付。1月8日，彭博社报道，德国执政联盟社会民主党议员、众议院金融委员会主席Brauer公开表示，应与希腊选举后的新政府重启债务谈判，即使是左翼上台，也可以考虑实行债务展期，适当降低利率。一位要求匿名的来自默克尔基督教民主联盟的资深议员持同样态度。

虽然日子很难过，但希腊确实在进行改革。2009年至2012年，财政赤字占GDP的比重已经下降了9个百分点，2009年基本财政赤字是GDP的10.5%，这些成绩是在经济收缩的条件下取得的。2015年1月8日，希腊议会通过2015年预算案，预测该国主权债务负担约为3170亿欧元，占国内生产总值比例为171%，希腊预算赤字占国内生产总值的比例从2014年的1.3%降至0.2%，基本预算盈余达到国内生产总值的3%，失业率从2014年的24.8%降至22.6%，经济增长2.9%。

长时间形成的痛苦需要漫长的时间来医治，希腊正是如此，欧元区看来不会抛弃希腊，希腊所需要的是债务延期，为改革腾出更多时间。对于纠缠高福利、国资、种族问题的欧元区而言，要走上健康轨道，谈何容易。