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永泰能源:得益于康伟业绩补偿,上半年业绩同比增13%

永泰能源 600157

研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2014-09-02

扣非后上半年业绩同比回落73%,符合预期

公司14上半年实现归母净利润3.6亿元,同比上涨13.4%,折合每股收益0.1元,其中单季度EPS分别为0.02元、0.09元,2季度业绩环比上涨474%,主要由于公司于2季度收到康伟集团2.19亿元业绩补偿款。扣非后公司上半年EPS为0.025元,同比回落72.9%,主要源自于煤价下行。

上半年吨煤成本同比下降36%,精煤销量占比大幅回落

公司14年上半年原煤产量542万吨,同比增长2.4%,洗精煤产量29万吨,同比大幅回落89%。按原煤产量口径折算,公司上半年吨煤收入为509元,同比回落128元或21.4%,吨煤成本229元,同比大幅回落131元或36.4%,主要源自于公司成本控制得力以及精煤销量占比的下滑。 从分矿井经营指标来看,除康伟集团受益于业绩补偿承诺以外,公司旗下华瀛山西和银源煤焦集团吨煤净利已分别降至64元和16元。

非经常损益主要来自于集团业绩补偿和资产处臵利得

公司上半年累计实现归母非经常性损益2.76亿元,占当期归母净利润的76%,其中主要的非经常性损益来自于:集团对公司旗下康伟集团业绩补偿(2.19亿元)和处臵康泰煤焦实现的一次性收益(约5900万元)。

公司收购康伟65%股权时,曾承诺康伟13-14年净利润分别为5.7亿元和6.7亿元。13年康伟净利润2.3亿元,较承诺利润少3.4亿元。

公司多元化转型步伐坚定,打造综合能源服务商

公司将在现有1000 万吨焦煤产量的基础上,争取用三年左右的时间形成 3,000 万吨煤炭产能、1,000 万千瓦电力装机容量、1,000 万吨油气物流和加工能力,实现“煤炭、电力、油气”多元化经营的发展格局。

预计14-16年每股收益分别为0.16元、0.20元、0.14元

公司虽然财务压力较重,但是集团对康伟公司的业绩承诺,将确保公司14-15年净利润增长。公司具有估值优势,维持“买入”评级。

风险提示:煤矿生产的安全隐患;重大资产重组的不确定性。