沪港通三日量能解密：QFII机构或成重要买家

17日至18日发生在大秦铁路、贵州茅台身上的“越买越跌”现象，合理的解释是，那两天存在大量的集中抛盘，对冲了沪股通的买入效应。那么抛盘来自哪里？一些迹象显示，此前已经深入A股市场的QFII机构可能扮演了重要角色。

沪港通起航三日，北上南下的资金动向牵动人心。

来自交易所的信息显示，首日通过“沪股通”投资上海A股的资金达到130亿元，次日再接再厉进场48.45亿，第三日则进场26.12亿。“港股通”也显示了同样的规律，首日额度使用17.67亿元人民币，次日入场3.51亿，第三日入场进一步降至2.53亿。资金流速呈现明显递减趋势。

还有个有趣的现象，纵观三日，无论是沪股通还是港股通，凡跨市场流入资金热衷的个股，当日往往下跌。且往往当日入场资金买得越多，该日个股调整幅度越大。沪股市场的贵州茅台、伊利股份、大秦铁路。港股市场的腾讯等莫不如此。

应如何看待两市资金的流速之变？在刚过去的三天里，南下北上的资金主体又是谁？他们的交易目标是什么？后续的资金流向还会有怎样的变化？沪港通3个交易日资金流动的背后，是一个个问号，也是一个个值得思考的现象。

奇特的“越买越跌”现象

如果要推选沪港通前三日资金面的最大悬疑，莫过于北上资金对于部分股票的“越买越跌”现象。这一点让不少老牌的A股机构投资者也有点摸不着头脑。

交易所发布的信息显示，11月17日，沪股通单向买入130亿元人民币。其中大秦铁路成交1.81亿元、贵州茅台成交1.37亿元、上汽集团成交1.02亿元、中国平安成交0.85亿元、伊利股份成交0.51亿元，上述个股为北上资金最热衷的五只个股。

与之对应，上述五只个股无一例外呈现“高开低走”。贵州茅台以6.81%涨幅开盘，收盘涨幅回落至1.75%，盘中回落超过5%，大秦铁路盘中回落近1%、上汽集团盘中回落超过6%、中国平安盘中回落超过5%、伊利股份盘中回落3%以上。

次日，北上资金对于重点个股的买入情绪更为高涨。

头号热门股大秦铁路，当日获得沪股通账户净买入额超过10亿港元，以当日汇率计算，沪股通买走了当天大秦铁路总成交的40%以上。但如此集中的增量买盘完全没有起到推高股价的作用，大秦铁路当日股价大跌4%。

类似情况也发生在贵州茅台身上，沪股通18日对贵州茅台的净买入额超过2.5亿港元，当日成交占比超过20%，但贵州茅台当日也大幅下跌近3%。中国平安、中国太保、伊利股份、工商银行等个股都在上演几乎同样的故事。在沪股通积极买入的同时，相关个股却在拉出阴线，甚至大阴线。

总体来看，18日沪股通买入最积极的前八只个股中，仅上汽集团出现小幅上涨，其余均有明显调整。

QFII机构或成重要沪股通买家

“这样的走势从交易数据上是很费解的。”上海一家基金公司的交易总监表示，“在A股市场上，一旦增量资金(比如机构)买入的规模超过个股当日成交量10%至20%，该股的股价通常是大幅上涨，甚至会出现涨停。”

他认为，鉴于香港市场机构为主的投资者结构，17日至18日发生在大秦铁路、贵州茅台身上的持续买入行为本应推动股价明显上升。而现在的持续下跌则完全不符合这个规律。