年内新批铁路投资近9000亿 概念股精选（名单）

世纪瑞尔（300150）：铁路投资恢复，新签订单大幅增长

来源：  华泰证券      撰写时间： 2014-08-26 

事件：世纪瑞尔 2014年 8月 25日晚发布 14年中报显示，公司 2014年上半年实现营业收入 1.19 亿元，同比增长 21.6%，归属于上市公司普通股东的净利润为 522.8万元，同比下降 77.3%，EPS0.02元。

归属于上市公司普通股东净利润同比大幅下降，其主要原因有以下两点：1）公司产品架构调整，铁路综合视频监控同比下降 60.6%，毛利率下降 12.6%，导致营业成本大幅提升；2）销售费用大幅增加，2014 年，上半年公司销售费用为 2138.8 万元，同比增长 172.3%，系销售人员工资调整为销售费用及订单大幅增加相应的费用增加。

铁路综合监控系统（含通信监控）增长 155%。铁路综合监控系统为公司的核心产品之一，随着铁路投资恢复，铁路综合监控（含通信）将保持高速增长，同时公司在铁路通信监控系统领域积极开发新产品，譬如近期与比亚迪合作，开发的通信机房电源管理系统，未来将成为新的增长点。报告期内，公司紧紧围绕铁路行业，进一步地扩大业务范围，寻找新的突破和利润增长点。

安防是公司新开拓的领域。2014年上半年，公司安防产品实现营业收入 5055.7万元，毛利率为 4.99%。昆明火车站砍人事件震惊全国，使得铁路安防被提上一个高度，我们认为，铁总公司未来在铁路领域将会加大安防的投入，这将有利于公司产品的销售，毛利率有望得到提升。

新签订单增长 100%。2014年上半年，公司新签订单 2.7亿元，同比增长 100%。随着国内铁路投资的恢复，公司开始从 7.23事故后的低谷慢慢走出。公司的铁路防灾安全监控是铁路建设的最后一道环节，铁路投资增加带来订单开始增加，收入的结转与铁路投资完成额相匹配，所以我们认为今年下半年公司业绩将会慢慢释放，明年将是公司业绩高点。

投资建议：维持“增持”评级。我们预计公司 2014-2016年营业收入为 3.46亿元、4.88亿元和 6.47亿元，EPS分别为 0.35元、0.51元和 0.66元，对应的 PE分别为50.81X、34.26X和 26.99X。综合参考对标企业目前的估值水平以及公司未来的成长性，维持“增持”评级。

风险提示：铁路投资进展低于预期，市场系统性风险。