老郑说汇：美联储淡化加息预期 美元大跌

每经记者郑步春 连涨12周的美元终于迎来调整，美元指数本周连跌四天，截至北京时间10月9日20：02，暂报85.018点，四天累计大跌1.87%，几乎将之前两周涨幅吞噬。美元回落应兼有技术、基本面因素：在基本面上，美联储会议纪要倾向鸽派；在技术面上，近期期汇市场美元多头似乎用力过度。 会议纪要显鸽气 上周五美国公布的非农就业数据极佳，当天美元升至本轮行情以来最高，但其后便一路下跌，其中本周一跌幅最大，当天大跌1.03%。造成本周一美元大跌并无特殊原因，主要是因超涨，稍有风吹草动即易引发杀跌。 美元周一杀跌可能有个契机，这就是每周公布的外汇期货市场仓单报告显示美元净多单创一年多来新高，而这又被部分技术派认为是反向指标。 一般而言，在一个消息面相对平静的市场中，多方势力强劲会使原来的上涨趋势维持，然而本周消息面并不平静，所以走势出现异化。本周稍早，世行及国际货币基金组织（IMF）均调降全球经济预期，周三美联储会议纪要更是明显利空美元，因此在这种情况下已积累较多的美元多单就会被迅速平去，美元压力当然就会加大。 周三美联储公布了9月16~17日利率会议纪要。在这份纪要中，美联储保留了“在相当长时间内保持较低利率”字样。美联储指出，将以未来经济情况作出政策依据，而不应订出具体的收紧货币的时间计划。美联储还表示，全球经济放缓使得强势美元令人担忧，强势美元有机会使美国通胀放缓。 上述消息明朗后，投资者或者大量抛售美元并换成其他货币，或者虽仍持有美元，却大量买进美债或美股，这使得美债收益率急跌，美股暴涨。 由最新美债期货内涵价值率测算，目前市场预计美联储明年7月份之前加息机会为32%，而会议纪要公布前这个机会略超50%。 除会议纪要压制美元外，周三美联储一些委员讲话也利空美元。芝加哥联邦主席埃文斯周三敦促美联储在加息问题上需“格外耐心”，若有必要可允许通胀率升至2.5%，使经济恢复更加明显。 由于美元之前上涨了12周，且本周阴线实体很长，故这轮调整可能维持三至六周，投资者不必急着低吸美元。至于低吸价位，可能于84点一带较好，美元去年及前年的高点就在这一点位附近，显然目前的杀跌应可视为突破后的回踩与确认。 日元连续反弹 本周日元显著上升，迄今已累计大幅升值2.02%。美元走弱本身就能支撑日元，世行及IMF调降全球经济前景亦使市场风险厌恶情绪快速提升，自然也利多日元。 从日元走势细节看，本周一日元大升0.91%，周二又升0.70%，这显然得益于美元异常下跌，以及世行与IMF的悲观言论；本周三，因全球股市暴涨引发了风险偏好提升而使得日元微贬0.05%；本周四日元再度因利好经济指标而升值0.45%至107.57日元兑1美元。 周四上午，日本公布的8月核心机械订单环比增4.7%，优于预期的增0.9%。很显然，这份数据对日元构成了支撑，应该是日元周四得以延续升势的主要原因。 除上述世行及IMF消息外，本周其他消息大致上也较利于日元。日本央行行长黑田东彦本周在纽约演讲时虽然承诺将长期维持宽松政策，但暗示近期不会行动。此外，黑田东彦还称，“日元走弱利弊兼具，虽然日元走软对出口、资本投资以及具有全球性业务的日本公司有益，但对非制造业及其他日本企业的盈利会带来负面影响。”本周日本内阁官房长官菅义伟也谈及了汇率，他表示弱势日元没有像预期的那样提振出口。 日本财经当局干预汇市一向是市场所顾忌的因素，不过绝大多数时候市场担忧的是其打压日元。最近两年日元贬值极多，累计最大贬幅曾高达45%，所以市场转而猜测日本央行或有动机阻止日元贬值。很明显，本周日本财经官员讲话实际上暗示了其不乐见日元过度贬值，故明显是利好日元。 由日元走势看，短期内可能有机会测试十周均线的106日元一带，中期有望转为平衡震荡市，在美联储再度转向强硬前一般很难进一步贬值。 英镑先跌后涨 英镑在苏格兰公投后一路杀跌，但本周连续四天升值，同上时间英镑暂报1.6217美元，本周迄今累计升值1.58%。 北京时间10月9日19时正，英央行结束了为期两天的利率会议，其宣布维持官方利率于0.50%不变，同时宣布维持资产购买计划于3750亿英镑不变，这符合市场预期。所以，市场更关心英央行关于未来升息方面的暗示，但这种暗示有可能在未来才公布的利率会议纪要中才能看到。 目前市场人士猜测英央行要么年末时加息，要么明年初加息。英国经济情况在发达经济体中相对较好，目前市场预期英国今明两年经济增长率总计或将增长5.6%，这显著超过10大工业国（G10）的增3.9%这一预测值水平。 妨碍英央行马上就下决心加息的主要因素就是薪资增长慢于预期，至于其常挂在嘴边的“潜在产能释放”倒是其次。英国像美国一样，消费占GDP比例极高，故唯有薪资增长才被英央行理解成“经济真正恢复”。 从英镑走势看，其前期调整正好满13周，而本周为反弹第一周，技术面上比较有利，故操作上宜逢低做多，可适度漠视短期内利淡的经济指标。 本周英国公布的楼市、零售价格数据均不利于英镑，但目前英镑位置相对较低，可能实战中正宜利用这些利空来建立英镑多单。 英镑中长线的形势应该相对易判，即英国无论如何应会早于美国加息。至于欧元方面，显然欧央行还在考虑进一步量宽，所以在交叉盘中英镑也比较有利。