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48家基金年内参与定增274次 专户“吃肉”公募“喝汤”

2014-09-03 01:31:34

每经编辑 每经记者 李娜 发自成都    

每经记者 李娜 发自成都

国企改革和企业并购行为的增多,使近年来上市公司定向增发市场持续火热。

近日,《每日经济新闻》记者通过同花顺统计发现,2014年1~8月就有近200家上市公司实施定增,包括保险、阳光私募等在内的各路机构资金涌入定增市场。其中,有48家基金公司参与定增,涉及117家上市公司的相关项目,获配次数共274次。不过,专户业务成了最大赢家,切走近九成蛋糕。

公募产品获配总数不足10%/

据同花顺数据显示,8月份就有21家上市公司实施增发。欧菲光定增的8家机构中,基金公司占据6席,分别为嘉实基金、银河基金、财通基金、博时基金、申万菱信和华安基金。而中电远达的定增也几乎被基金公司全包,再次凸显出定增市场的火热程度。

数据进一步表明,2013年共有263家A股上市公司实施了定增方案,募集资金规模约为3463.65亿元。基金公司统计数据显示,2014年1~8月,已有近200家A股上市公司实施了定增方案,募资规模超3100亿元,已接近2013年全年定增募资总额。目前已披露定增方案,但尚未实施的定增项目数量更超过400家。

来自同花顺的统计显示,今年1~8月,共有48家基金公司掘金定向增发市场,涉及117家上市公司的定向增发项目,累计参与获配定增274次。扣除首发项目后,累计投入资金为757.57亿元,截至目前账面浮盈已逼近160亿元。

据《每日经济新闻》记者初步统计显示,今年1~8月,普通公募基金获配定向增发的数量累计不到2.5亿股,投入资金成本总计不足40亿元,占基金获配总数不到10%。这意味着,基金公司专户和社保到手的定增筹码,已超过九成。从资金量上看,公募基金打理的社保资金有限,高净值人群组成的专户团队仍是最大受益方。

就单个基金公司而言,兴业全球基金、中银基金、南方基金、易方达基金等基金公司中,公募基金参与定增项目较多。统计显示,尤其是兴业全球基金,旗下公募产品合计参加了10多家上市公司的定向增发,动用资金超过7亿元。上投摩根旗下多只基金共同参与了杰瑞股份的定向增发,合计持有其745万股,持仓成本超过5亿元。

华安基金申购资金量居首/

从基金公司参与的数量和动用的资金来看,华安基金和财通基金无疑领跑第一阵营。按照累计申购动用的资金排列,华安基金位居首位。

同花顺显示,今年1~8月,华安基金参与了26家上市公司定向增发,累计获配投入资金约为122.34亿元,平均每次动用资金为4.7亿元。不过,其单独在京东方项目中投入的资金就达到了90亿元。

排在第二位的为平安大华基金,同样由于京东方60亿元的定增项目,其1~8个月累计投入资金达到了81.44亿元。财通基金、东海基金、工银瑞信、兴业全球基金等紧随其后,同期动用的资金都在25亿元以上。

若从参与定增项目数量来看,财通基金以33个遥遥领先,同期累计动用资金为67.3亿元。财通基金、华安基金和兴业全球基金的项目参与数量都在20个以上,东海基金、宝盈基金、平安大华基金和汇添富基金四家基金公司参与定增数量也都在10个以上。

从参与的行业上来看,医药、计算机通信、软件等行业均属基金参与的热门行业。某基金公司统计显示,2013~2014年中小板上市公司已基本占据定向增发市场半壁江山,从参与定增的上市公司所属行业来看,TMT行业、电子行业、专用设备、医药等行业定增行为相对活跃,与二级市场热门行业保持相对一致。

资本运作类定增最赚钱/

今年3月,《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》发布,明确提出“取消下放部分审批事项”;同时,“新国九条”也指出鼓励市场化并购重组,这极大提高企业并购热情,使定增成为并购的最佳工具。

财通基金统计数据显示,2007年~2013年,定增市场平均绝对收益率(按锁定期1年后,解禁当日收盘价/增发价-1)约为53%,相对沪深300指数涨幅,定增市场平均绝对同期定增收益率高出31%。

事实上,定向增发的收益来源主要包括三个方面:折价率、市场波动收益以及个股成长性收益。

“目前市场定向增发项目一般都有10%~30%的安全垫,折价空间自然越大越好;当然,与定向增发当时的市场环境也有很大关系,尤其是市场对股指未来走势的预期;最为重要的还是定向增发后,公司经营状况的改善情况,盈利能力是否有提升等。”深圳某基金公司人士向《每日经济新闻》记者表示。

沪上一家基金公司人士指出,根据定增目的,可将项目大致分为资本运作类 (公司间资产置换、集团公司整体上市、壳资源重组、配套融资、融资收购其他资产、实际控制人资产注入)和项目融资类(项目融资、引入战略投资者)。就收益而言,资本运作类一般来说,预期盈利实现速度更快;项目融资类由于建设期问题、预期盈利实现速度整体会滞后于资本运作类。

“根据2007~2014年数据,资本运作类平均定增收益率为80%,项目融资类为25%;作为预期盈利实现速度更快的资本运作类定增,收益率线束超越其他类型定增项目。”上述沪上基金公司人士进一步指出。

私募管理定增越发成熟/

在明确禁止个人或机构,通过三年期结构化产品参与上市公司定向增发后,证监会又表示将尽快对结构化资管产品参与认购非公开发行股票的情形形成明确规范。此前,高管参与的结构化定向增发,一直被怀疑是变相的股权激励,涉及利益输送问题。

不过,随着近几年定增市场的日益火热,有关定增产品的创新也层出不穷。好买基金研究中心表示,目前定增类私募的管理越发成熟。最早可能只是投资单个定增股票;考虑到风险因素,逐渐加入沪深300股指期货进行对冲;之后又出现投资多只定增股票来构成证券组合的方式,以分散单一定增项目破发的风险。

博道投资有关人士也指出,现在私募机构对定增产品的普遍做法主要有两种:一是与专业的定增机构强强联合,一家机构擅长标的的选择和寻找,合作伙伴则在资金的投前、投后管理方面做得更好,两相联合,因此以定增为专长的机构频频在外寻找合作机会。

另一种,就是加入对冲策略。通过提供融券做空定增标的及其上下游产业链股票的风险对冲方案,锁定定增折价带来的无风险收益。而未来随着定增项目的增加,定增整体组合于市场相关性将显著提高,通过打包多个定增项目,做空沪深300股指期货来进行风险对冲,为客户管理市场风险。

对于普通投资者来说,好买基金研究中心认为,挑选定增类私募产品可以从基金经理挑选定增项目的能力以及产品的策略、结构这几个维度来看。一般来说,如果加入了对冲策略,通常会有比较稳健的收益,比较适合保守或是稳健的投资者。

/定增样本/

财通基金:年内定增浮盈16亿元

作为“60后”基金公司的一员,财通基金致力于寻找自身的特色化业务,大力发展专户业务,尤其是在“一级半”的定增市场,渐渐取得了一些成效。据《每日经济新闻》记者了解,财通基金2013年中标已解禁的定增项目平均收益超过46%。进入2014年,财通基金仍旧专注于定增业务的开疆拓土。

据同花顺统计显示,今年1~8月,财通基金共中标参与了33家上市公司的定向增发,累计申购动用资金约为67.38亿元,累计获配投入资金约68.86亿元,平均每次动用的资金为2.04亿元。截至8月31日,上述33家上市公司账面市值为85.1亿元(考虑分红再投资),浮动盈利为16.24亿元。

具体来看,前述中标的33家上市公司中,航空动力成为浮盈最高的一家。数据表明,航空动力共向8家机构投资者发行了1.72亿股,股价为18.58元/股,共募集资金31.9亿元。其中,财通基金以3.757亿元的投入,获得了2022.0667万股,而该股的股价截至8月底已大幅飘升至28.72元,财通基金持有的市值为5.81亿元,浮盈达到了2.05亿元。

财通基金对中国重工9.41亿元的投入成本,截至8月底的市值为11.34亿元,账面浮盈为1.93亿元。此外,财通基金投资在北京城建、炼石有色和江特电机三家上市公司定增过后,截至目前浮盈各自也都超过1亿元。

尽管有着一定的折价作为安全垫,定增项目也不是不存在风险,财通基金参与的33家上市公司定增项目中,其中28家处于浮盈状态,有5家出现了小幅浮亏。

据记者了解,财通基金也创新打造了类指数化的定增产品,其主要目的就是为了规避单一定增项目潜在的风险。具体而言,该创新会将一只定增专户产品分散投资到8~10只定增股票中,构建定增组合投资,以平滑个股风险。

财通基金相关人士介绍:“此前就有一家财务公司,拿出5亿元资金拟投向去年以来收益可观的定增市场,但短期内很难选出质地非常优秀的投资标的,且集中参与1~2只定增股票风险又很大,所以它借助财通平台,通过类指数化的定增投资,不仅可以平滑风险,同时可以参与15~20个定增项目,这就可以很好地解决这一问题。”

作为战略核心业务之一,财通基金在定增领域重点投入、持续深耕;同时,目前来看也越来越热衷一二级市场联动博取稳定收益。财通基金也已构建了定增业务的“资金池”,通过和各大券商自营/资管、私募基金、PE/VC基金、保险、信托等60多家机构客户开展密切深入的战略合作,公司常年沉淀的拟投定增资金保持在10亿~20亿元。

由于基金公募业务生存门槛不断抬高,财通基金将重心转移至专户业务,也使得公司的公私业务比例失调,上述超过16亿元的浮盈,最终都流向了高净值人群。

兴全基金:公募定增配售不足三成

作为定增市场的老面孔,兴业全球基金今年1~8月也参与了21家上市公司定向增发。

从选择的上市公司来看,兴业全球定增似乎更青睐医药和计算机、通信和其他电子设备制造领域。洪城股份、东北制药、益佰制药、星星科技、振华科技等上市公司的定向增发中,都有兴业全球基金的身影。毋庸置疑,2014年,在掀起的定向增发热潮中,TMT无疑是最为流行的行业。

同花顺数据统计显示,2014年1~8月兴业全球基金累计投入资金为26.76亿元,平均每次动用1.27亿元。截至8月31日,兴业全球基金最新市值为35.28亿元(考虑分红再投资),浮动盈利为8.52亿元。

最大一笔投入来自兴业全球基金上半年参与的天齐锂业定向增发,投入本金为4.09亿元,获配股数为1460万股。截至8月31日,该股股价为58.67元/股,兴业全球基金持有股份的账面价值为8.57亿元,浮盈为4.48亿元。

根据兴全基金发布的相关资料显示,公司旗下公募基金共参与了益佰制药、天齐锂业、宏发股份、上工申贝、南风股份、星星科技、洪城股份、互动娱乐、东方雨虹、TCL集团、振华科技、长荣股份和双星新材等共计13家上市公司的定向增发。

从获配的股份数量来看,公募基金累计获配3856.8519万股,而兴业全球基金1~8月获配的定增股份数量总计3.31亿股,其占比仅为11.66%;从其投入的原始资本金来看,公募基金投入的总成本为7.19亿元,占1~8月兴业全球基金投入的26.76亿元成本的26.85%。无论从配售的股份和投入的资金成本来看,以散户主导的公募基金,其配售的比例都不到三成。

兴业全球基金旗下6只公募基金参与的益佰制药,以31.35元/股的增发价获配303万股,截至8月底该股的市价已到38元之上,累计浮盈超过2000万元。同样被相中的洪城股份,兴全5只公募基金拿到了456万股,该股股价较增发价小幅上扬,账面浮盈超过800万元。

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