鲁政委：修正人民币汇率高估最有利于企业脱困

每经记者 袁君 发自上海

昨日（8月14日），国务院办公厅发出《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》（以下称39号文）。要求金融部门采取综合措施，着力缓解企业融资成本高问题，促进金融与实体经济良性互动。

对此，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，39号文是落实7月23日国务院常务会议部署，是下半年的政策纲领。

7月23日，李克强总理召开国务院常务会议，部署多措并举缓解企业融资成本高问题，提出十个方面的举措。在我们看来，这次国务院常务会议实际上是下半年宏观政策操作的纲领。

“本次39号文依次紧扣这十个方面，细化措施，并在每一项后面用括号明确部委责任归属，这是今年以来本届政府注重抓落实的常态化举措。从这个意义上说，相对于7月23日的国务院常务会议，不意味着39号文是新颁布的政策。”鲁政委表示。

同时，在7月份出乎所有人意料之外的货币信贷数据发布之后发出39号文，顺便也有明确政策、稳定信心的考虑。

鲁政委认为，与常见的官方文件不同，39号文在文末还有一段文字：“从中长期看，解决企业融资成本高的问题要依靠推进改革和结构调整的治本之策，通过转变经济增长方式、形成财务硬约束和发展股本融资来降低杠杆率，消除结构性扭曲。”

清醒认识到前文这些举措，仅仅是缓解短期问题的办法，而长期的还得依靠“拖进国有企业改革和财税改革，简政放权，打破垄断，硬化融资主体财务约束”才能从根本上解决。这意味着，当前措施更多是在“为改革买时间”。

而在鲁政委看来，企业融资难、融资贵，已不仅仅是小微企业，而是波及到第二产业的大企业，其关键是在负债率高的情况下，其盈利能力却在持续恶化。

因此，从宏观上来说，解决问题的根本出路是要让企业能够挣到钱。否则，即便这一期融到了资金，如果到下一期还不起，仍然会融资难。

“目前的经济状态是可贸易程度高的企业（主要是第二产业）普遍盈利困难，而可贸易程度低的企业（主要是服务业）则景气状况相对较好，由此分明显示：人民币实际有效汇率高估，已成为制约企业盈利的关键因素。”鲁政委认为，因此，在我们看来，修正人民币汇率高估是让目前企业脱困最为重要的一环。而遗憾的是，这一点似乎在着力缓解融资贵的一揽子方案中（39号文）却被令人遗憾地忽略了。