宝盈基金：下半年投资关注两大博弈机会

日前召开的宝盈基金下半年投资策略暨宝盈科技30基金发行发布会上，宝盈基金投资总监兼宝盈科技30混合基金拟任基金经理彭敢认为，今年市场演绎了“指数低波动，个股轮番活跃”的风格分化，短期来看市场虽然面临调整压力，但从中期来看，宝盈基金认为风险收益的天平正向有利于股市的方向倾斜。

宝盈基金指出，今年至今上证综指的波动率仅为9.9%，远低于历史最低水平，金融板块和周期性行业的市值近50%；这些权重板块决定了指数的走势难有大的表现。2013年上市公司盈利增速从2012年的1.3%提高到14.9%，带动了A股的活跃，而今年一季度增速只有9.2%，上市公司盈利从13年Q3高点回落，指数难有盈利推动的上涨。

从创业板来看，大市值带动上行的动力也减弱，今年以来小市值公司表现十分活跃，透支较多，从中报预告的情况看，创业板盈利增速正从高点回落，股价也承受较大压力。

因此，宝盈基金认为未来仍然是个股行情为主导。宝盈基金投资总监彭敢看好三个方向——并购重组资本主战场、改革和政策驱动主题、人口结构变化挖掘新消费；两个博弈——业绩改善周期股/沪港通

方向一、去年下半年以来上市公司并购重组十分活跃，相关个股也涨幅较大，宝盈基金认为股市将成为各类资本主导并购重组的主战场，主题投资可持续一两年。从产业周期的角度，大量上市公司传统主业遭遇瓶颈，需要外延式扩张，从投资策略上来说，大股东及关联方参与定增，特别是补充流动资金的，或者二级市场增持股票，可能就是并购前的迹象。

方向二、宝盈基金仍然看好政策驱动主题：如高铁、新能源汽车、核电、军工等。高铁今年铁路投资总额追加至8000亿元，且已经开始了14条铁路线的建设工作，值得重视。按照新能源汽车规划，2015年实现50万辆新能源汽车的销量，但今年H1新能源汽车的销量仅为2.05万辆，政策仍将强力推进。新管理层对核电建设表现出明确的支持态度，核电重启也将加快。今年军工是最热门的主题，随着科研院所改制、军品定价机制改革、股权激励实施、军民融合等改革措施推进，叠加中国国防装备升级需求加速的趋势，未来行业成长和业绩释放有望不断超预期。

国企改革是市场争议较大的主题，资本市场是价格发现最透明最有效的市场，通过资本市场，以上市公司为载体实现混合所有制可能成为本轮改革最大的突破口，带来相关公司的投资机会。

方向三、人口结构变化挖掘新消费：医疗健康+互联网化+机器人。新中国建立以来两次婴儿潮形成了两个最重要的群体：60后与85后，这种哑铃型人口结构决定了消费趋势的变化：第一次婴儿潮带来对医疗健康和养老服务的巨大需求。第二次婴儿潮带来“互联网化+机器人”的投资机会。

彭敢认为下半年市场存在两个博弈的机会：第一个是业绩改善周期股逆袭。2011年以来大部分周期股都在砸坑，经过业绩洗礼和股价暴跌，上市公司管理层大部分都有变动，经营策略也有所调整，随着经济趋稳和价格回升，上市公司经营效率也有所提升，业绩弹性加大。第二个是沪港通，其“受众广，成本低”的特征将使其额度利用率远高于RQFII，沪港通带来的增量资金的边际影响不可忽视，重点关注AH价差较大股票的套利机会。