佣金宝的投资秘笈：踩准了债市慢牛节奏

每经编辑 每经记者 王砚丹    

每经记者 王砚丹

在6月“宝宝”们收益率不断走低的背景下，为什么佣金宝所挂钩的国金通用金腾通货币基金能表现突出？《每日经济新闻》就此专访了国金通用基金公司相关负责人，发现将资金偏重于债市或是其表现抢眼的根本原因。

金腾通的秘诀：提高短债配置

根据最初的合同，佣金宝的投资策略是“在确保资产安全性和流动性的基础上，对短期货币市场利率的走势进行预测和判断，采取积极主动的投资策略，综合利用定性分析和定量方法，力争获取超越比较基准的投资回报。”其投资范围包括“法律法规及监管机构允许投资的金融工具，包括现金，通知存款，短期融资券，一年以内（含一年）的银行定期存款和大额存单，剩余期限（或回售期限）在397天以内（含397天）的债券、中期票据、资产支持证券，期限在一年以内（含一年）的债券回购、央行票据等。”

这种阐述与其他货币基金基本一致。而在今年二季度，为了维护实体经济稳定，央行实施了货币政策微调，放松了流动性，因此货币市场利率、特别是短期利率维持在稳定水平。中国货币网数据显示，5、6月，七天质押回购利率大部分时候在3%~4%运行，即使在6月末有所上升，也未能超过5%的水平。这与去年年中动辄飙升至8%、甚至10%以上的情景形成了鲜明对比。

在此背景下，“宝宝”们的收益率向下也在情理之中，而金腾通的良好业绩反而显得鹤立鸡群。

对此，国金通用基金公司相关负责人对《每日经济新闻》记者表示，这与提前预测到市场趋势并且进行调仓有关。“二季度以后，由于现金成本和存款收益的下移，货币基金作为现金管理工具其收益也顺势下移，考虑到现金和存款收益的下行情况，金腾通预先转变了投资策略，提前在短债上建仓，所以维持了较高现金收益。”不过，由于尚未发布二季报，他拒绝透露所持有的债券具体品种，以及债券占总资产的比例。

但从债市的整体情况来看，随着资金成本走低，5月、6月债券市场走势良好，应该为金腾通的收益走高立下汗马功劳——上证企债指数5月初位于170附近，而到6月30日已经稳步上升至173左右。而在去年年中，则是股债双杀，甚至导致一些理财产品发生巨额赎回。

下半年仍以债券投资为主

不过，进入7月，金腾通的收益开始走低。6月30日，金腾通的七日年化收益率首次跌破6%，此后逐日走低，而到7月10日跌至5.13%后有所回升。7月15日金腾通每万份收益为1.5468元，七日年化收益率为5.34%。

“7月以后，货币基金投资标的的收益在进一步下行，随着资金的涌入，金腾通配置的品种收益率也低于二季度的水平，进而使得金腾通的7日年化收益低于5、6月份。”上述国金通用基金负责人对《每日经济新闻》记者表示。

不过，对于三季度的货币基金投资环境，他仍抱以乐观态度，原因是债市慢牛将有助于固定收益类产品较好表现。

他指出，虽然从经济基本面判断，由于去年基数较高，地产投资下滑风险大，在政策微刺激下，预计三季度经济增速下行风险仍较大；但是在央行定向定点宽松政策下，二季度资金面保持宽松态势，在定向放宽政策不变的环境下，三季度的流动性压力下降。“尽管外汇占款走低，人民币偏弱，信用风险仍存，新股发行和地产再融资，以及优先股试点，信托大量到期、信用债到期续滚，资金需求大增，但宽松货币政策以及对非标的监控可对冲，三季度流动性保持平稳。由于内需不旺，通胀仍将维持低位，CPI稳中有升、PPI在基数效应下弱反弹；货币政策延续偏宽松态势；财政政策继续保持积极，改革相关措施会进一步出炉。”

他进一步分析道，在基本面和资金面支撑下，三季度债券市场预计延续慢牛走势，无风险利率和信用利差仍有下行空间。

“在投资策略上，金腾通货币基金在控制流动性风险的前提下，货币基金的久期始终在120天以内，品种上仍以债券为主，其他品种为辅，通过合理的资金配置及投资品种优选来为投资者提供更高的现金管理收益，重点关注政策、资金面变动带来的流动性风险以及信用相关风险。”他表示。