券商全业务链模式发力 华泰投融宝份额增长近30倍

自2013年6月24日股票质押式回购业务开闸以来，这一创新业务就成为市场关注焦点，规模迅猛发展。

统计数据显示，2013年6月24日业务开闸后至12月末，仅半年时间，股票质押式回购规模就达到了约1000亿元；至2014年5月底，规模更是上升至约1800亿元。更有分析师预测，2014年行业规模可能突破4000亿元。

这一巨大的蛋糕自然引发了各路资金巨大热情，各大券商积极推广此业务。作为首批试点券商之一的华泰证券，更是依托其全业务链体系，早在去年5月21日就成立了华泰紫金投融宝集合资产管理计划，5万元的投资门槛便可以分享股票质押式回购业务带来的红利，目前其规模超过30亿元。

需求旺盛一年份额增长近30倍

所谓股票质押式回购，即指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

对于融资人来说，质押式回购充分发挥了券商对股票的专业评价能力，标的证券不需过户即可实现融资，资金用途和银行贷款相比更灵活，融资效率高，材料齐备情况下最快次日就可到账。

对于投资者来说，股票质押式回购业务以股票作为质押物，券商综合考虑标的股票和融资人情况给出质押率，因此投向该业务的产品，风险较低。而目前仅证券公司自有资金和资管资金可以参与投资股票质押式回购，银行理财产品也需通过券商资管计划来参与股票质押式回购业务，相对银行理财产品，证券公司资管计划收益率更有竞争力。

第三方数据显示，华泰紫金投融宝是目前市场上投向股票质押式回购的券商大集合产品，去年5月首次公开发行，仅用1天时间就提前完成了认购，募集份额1.17亿份。去年6月股票质押式回购开闸后，投融宝规模更是成倍增长，今年以来，在股票质押式回购需求旺盛等利好因素的刺激下，投融宝规模继续水涨船高。6月初，投融宝规模进一步增加至30多亿份。

市场分析人士指出，以投融宝为代表的创新产品考验券商综合金融服务能力，除了资管业务平台实力，还要依托营业网点挖掘大客户融资需求，研究团队重点追踪质押个股，“华泰证券打造的全业务链体系收获颇丰，已经在创新产品上体现出来了。”

打造投融资平台服务实体经济

投融宝年报显示，在2013年6月24日股票质押式回购交易试点首日，投融宝便进行了业内首单股票质押式回购业务。

但由于年初以来，宏观经济增速放缓造成A股市场波动加大，一些公司也因为行业景气度放缓而出现偿债困难，应如何控制股票质押式回购业务的风险呢？

华泰资管相关人士曾公开表示，由于投融宝投资方向的特殊性，其风险控制与传统券商集合理财产品也有所不同。“首先，必须要审慎选择交易对手，即资金融入方，对此公司严格执行尽职调查、质押标的、评审制度、投后管理、违约处置等制度；对大额融资项目还做现场尽职调查，充分了解融资人和标的股票的信息，最终质押率经由公司评审会决定。今年一季度末，投融宝所涉及的股票质押式回购算术平均质押率只有32.68%，给予产品较高的缓冲垫。其次，投融宝参与的股票质押项目设置了相应的预警与平仓机制，在待购回期间，当融资人初始交易及与其关联的补充质押交易合并计算后的履约保障比例达到或低于平仓线时，华泰将要求融资人在两个交易日内提前购回或者补充质押，以便控制风险。另外，投融宝采取了分级制度，优先级享有预期收益率，次级享有剩余收益，在实现风险控制的同时满足不同投资者需求。投融宝各级份额可根据项目情况，不定期发行，且可提供3个月、6个月、1年、2年的期限供投融资选择。”

据了解，7月1日起华泰紫金投融宝发行优先级半年期4号份额。

（文/蒋莱）