持续反弹中券商机构9日潜力股推荐

正和股份(600759)：增储第一步后续更可期待 主要观点： 区块面积较大，资源前景看好。本次收购标的NPC公司持有五个区块，合集9867平方公里内的石油勘探权力。根据2010年评估报告，五个区块的石油储量和资源量评估共计约为14.86亿吨。这五个区块分别为Balykshi、Carabas、Saicliff、ZharkamysEast、Aktau，位于滨里海地区的阿特劳、曼格斯套和阿克纠宾三个州。根据滨里海地区地质基本情况，按照油田控制储量约为资源的20-30%估算，我们认为大概资源控制量可达到3亿吨左右，峰值产能可达到300万吨/年的产量规模。 本次收购价格基本公允。NPC公司注册资金5000万美元，公司收购其75%股权折合注册资本金额约为3500万美元，收购价格3750万美元相对基本没有溢价。参考广汇能源在2008年收购斋桑项目情况，我们认为本次收购价格基本公允。 增储工作第一步，后续更可期待。公司本次收购风险勘探区块，是在马腾项目之后的又一外延项目收购。公司转型上游油气开发公司方向已明确，为协调长期发展战略，“增产”与“增储”将是公司经营中未来重点关注的方向。我们认为未来海外资源项目的进一步收购，与经详勘后资源储量进一步增加，仍是可以期待的大概率事件。 维持“买入”评级。在考虑增发摊薄效应的情况下，2014-2016年油田开采方面对公司的业绩贡献分别为0.38元、0.44元和0.48元，对应市盈率分别为29倍、25倍和23倍。维持“买入”评级。宏源证券 瑞茂通(600180)：定增方案的“变与不变”彰显管理层信心 公司调整定增方案，募集资金增至27.9亿元。4月8日晚公司发布修订的定增预案，与2013年7月的定增方案相比，主要变化：1)定增规模扩大：发行数量从1.49亿股增至2.48亿股，底价从6.08元变为11.25元，拟募集资金从9.07亿元增至27.9亿元；2)定增项目增加：19.4亿的煤炭供应链网络平台扩建项目和9582万的信息化建设项目保持不变，但拟增资保理公司6亿元，并增加1亿元的供应链金融服务平台项目；3)大股东参与定增：控股股东郑州瑞茂通承诺认购不低于10%，锁定3年。 “变与不变”之间，体现公司战略思维转变、彰显管理层的决心与信心：1)变的是行业格局，不变的是行业本质。煤炭低谷催生了转型契机，行业格局正发生着深刻的变化，洗牌正在加速，分化将更明显，但煤炭供应链行业的本质没有变，依然是服务，但类型在增加，内涵在延伸。模式创新是致胜法宝，资金和规模将构筑强大壁垒；2)变的是战略思维，不变的是转型决心。当大多数贸易商依然停留于简单粗放式的经营模式、依靠价差与关系盈利时，当业内竞争者正迷茫于何去何从、纠结于触不触网时，公司率先推行“产业+平台+国际化”的大战略，逆势扩张可期；3)变的是定增规模，不变的是长期信心。募集资金大幅增加，主要是配套流动资金改由募集资金补充，并拟增资保理和打造供应链电商平台，这符合公司战略的转变，而大股东参与定增彰显对公司长期发展的信心。国泰君安 天成控股(600112)：进军互联网金融签智慧城市大单 进军互联网金融，签遵义数字化服务平台建设大单。2013年11月，公司以3000万元人民币收购国华汇银100%的股权，并将通过持续扩大投资及参股的方式，将其打造成全国性的移动支付、P2P网上金融服务模式等业务为主的互联网金融运营商。2014年2月，公司与遵义市人民政府签订了《关于数字化服务平台建设项目的战略合作协议》，项目预计总投资2.2亿元，内容包括在全市投放30000台智能终端、发行遵义城市一卡通、发布“遵义通”手机客户端等，是公司进军金融服务领域战略规划的重要体现，将提供新的利润增长点。 矿业建设继续推进，力争尽快进入正常生产状态。公司自11年开始逐步涉矿，迄今已经收购钼镍矿共九个，其中五个已签订正式协议，四个已签订意向书。钼镍矿在钢铁、化工、电子等领域有广泛应用，公司正按有关要求积极推进矿业生产前的准备工作，力争尽快进入正常生产状态。遵义长征矿业有限公司的100kt/a高碳质页岩综合开发利用工程项目由于审批进度放缓，公司一方面积极完成相关审批工作，另一方面也在探讨通过项目合作、共同开发的方式推进项目建设。 电器风电业务略显疲态，公司加强产品创新争夺市场。公司电器业务受竞争影响行业利润进一步被压缩，营收增速呈现下滑的趋势。风电行业目前受国家政策调控，公司产能未能得到有效释放，影响着产品规模效益的形成及下一步发展。由于今年风电电价可能下调，毛利率有进一步降低的风险。公司加大新产品的研发力度以扭转本业颓势。 盈利预测与估值。预计公司14、15年的EPS为0.20、0.31，对应当前股价PE为70X、45X，首次给予“增持”评级。目标价20元。宏源证券 华泰证券(601688)：布局互联网金融 华泰证券属于经纪业务占比较高的大型国资券商：华泰证券的实际控制人为江苏国资委，属于大型国资券商。2013年上半年其经纪业务收入占全部营业收入的比例为47%，经纪业务营业利润占全部营业利润的比例为41%，经纪业务占比较高。 重点关注内容：1)华泰证券此前在行业内率先推出“万三网上开户”业务，是业内较早思考经纪业务网络化的券商，但受制于内外部的压力而并未大范围实施。此次公司与网易全方位合作(其中网上开户为独家合作)，我们需要重点关注其转型决心，关注其是否将“万三”甚至更低的交易佣金在互联网端全面铺开。若是，则对整个行业及华泰证券自身(存量客户利益较大)都将产生重要冲击；若否，则华泰与网易合作的客户导流效果或受明显影响。2)华泰证券作为国资背景企业，其在业务进行显著转型时的战略执行力需重点跟踪。3)网易虽是重要的门户互联网公司，但与BAT差距明显，在更为重要的移动互联网端也并无优势资源，或影响华泰未来在经纪业务互联网化上的空间，而这是两者在互联网金融合作方面的基础资源。 投资建议：未来券商与互联网公司的合作或渐成常态，合作双方本身的特性尤为重要。目前华泰证券2014年的PB仅1.2倍，在券商中具有估值优势，其在大中型券商中率先触网或引发短期交易性机会，但考虑到其较高的经纪业务占比、国企机制、网易在移动互联网时代的布局等因素，我们认为其在互联网金融方面的探索尚存不确定性，能否推出重量级的互联网金融产品至关重要。我们给予其增持-A的投资评级和11元的目标价，对应2014年1.6倍PB。安信证券 贝因美(002570)：激励优化管理有望步入成长快车道 4Q渠道去库存影响公司发货，叠加3Q降价的影响，4Q单季度收入下滑5%：公司4Q单季度收入为14.8亿，同比下降5%。主要原因是去年7月份开始公司出厂价降低5%-20%，且降价后公司为抢占市场份额进行了较大力度的促销活动，经销商与终端在3Q有较多的囤积行为，导致4Q渠道去库存而一定程度影响公司发货； 降价与成本上升拖累4Q毛利率同比下滑13个百分点，公司主动压缩费用导致盈利提升：公司在3Q降低出厂价，且4Q爱+部分原料系空运导致运费显著增加，4Q毛利率下滑13个百分点至56%，为上市以来单季度毛利率最低值。公司前3Q销售费用投放较多，产品试制费由管理费用调整至销售费用核算，且公司主动控制管理部门费用，导致4Q销售与管理费用率分别下降6.3与7.4个百分点。综合影响下，4Q净利率提升1.7个百分点，单季度净利润增长7.6%至2.2亿； 股权激励力度大、范围广，将有效提高管理层积极性，有望推动公司业绩快速增长：公司本次股权激励包含管理人员和核心技术人员等共950人，且标的股票占比高达5.95%，范围广、力度大，预计将有效绑定员工长远利益，充分调动管理层和员工的积极性和主动性，且公司与营销骨干设立合资销售子公司以提高费效比，有助于带动公司业绩持续提升；此外，公司去年在我国婴幼儿奶粉市场份额已跃至第二，今年在国家推动奶粉行业整合与加强监管的背景下，公司作为具有品牌与渠道优势的国产奶粉龙头，市场份额预计将继续扩大； 盈利预测及投资建议：股权激励有望提高管理层积极性，推动公司市场份额和业绩提升，维持“买入”评级。预计14-16年净利润分别增长16.3%，22.9%和35.5%；EPS分别为1.31元、1.61元和2.19元。宏源证券 奥飞动漫(002292)：业绩持续增长，线上业务布局提速 期间费用率明显提高。报告期公司期间费用率提高近6个百分点至26.3%，其中销售费用率和管理费用率分别提高3%和1.8%，主要是人力支出、推广促销支出、研发支出等增加，有助于中长期发展。 玩具业务平稳增长，盈利能力提升。去年公司的动漫玩具和非动漫玩具业务分别实现收入8.6亿元和3.3亿元，增长17.2%和16%，通过提价、严控成本，毛利率分别提高了7.7%和5.8%，后期随着渠道变革成效逐步显现，核心品牌玩具热销、新品类推出以及销售周期、结构优化均有助于成长的延续。 加快频道落地，抢占客厅领地。公司电视媒体业务实现收入0.43亿元，增长28.6%，旗下的“嘉佳卡通”频道正加快落地步伐，已覆盖北京、上海等中心城市及十几个省市地区，而参股的“爱看动漫”的总用户超过3000万户，日活跃用户365万人，日视频点播数1732万次，与未来电视合作后已稳居CNTV全平台频道排名第一，日均点播次数增长436%，未来公司有望将更多优质动漫内容输入到客厅，不断提高品牌影响力和用户黏性。 优质内容涌现，大电影贡献有望提高。公司的动漫影视业务实现收入2.17亿元，增长38.3%，毛利率提升近3个百分点，期间《开心宝贝》、《神魄》、《凯能机战》等多部优秀动画片播出，为衍生品热销奠定基础。此外，《开心超人》、《巴拉拉小魔仙》等2部影片共实现票房0.8亿元，取得良好的市场口碑，未来还将继续培育以IP为核心的电影业务，计划每年推出2-3部，并开展基于互联网的微动画、微视频等其他影视业务，向高年龄段用户拓展。 婴童用品收入增长23%，分享市场盛宴。公司婴童用品业务收入1.05亿元，增长23.4%，但毛利率下降3.5个百分点，在“婴儿潮”来临、“二胎政策”放开的背景下，有望充分受益市场的成长，品牌知名度进一步提升。 整合优质IP资源，介入游戏产业亮点不断。2013年是公司大动漫娱乐产业链加速布局的一年，全年对外投资近5.9亿元，同比增长700%，通过整合“资讯港”和“原创动力”揽得国内第一动漫品牌“喜羊羊与灰太狼”，还收购了“方寸科技”和“爱乐游”强势介入游戏产业，并参股上海哈邻游戏、广州拉阔游戏、北京魔屏手机漫画等多家公司，强化了动漫龙头地位，成为传统玩具企业战略转型的成功典范。我们看好公司打造基于互联网的泛娱乐动漫集团的战略目标，其作为资源型平台的价值显现，有望吸收更多的优质动漫和娱乐元素。 高管团队扩容，互动娱乐及媒体业务值得期待。近期公司刚刚引入两位副总裁帅民和陈德荣，其中帅民曾担任北京电视台动画节目中心主任、北京卡酷传媒公司总经理、上海东方梦工厂公司副总裁等职务，在卡通频道、媒体运营等方面经验丰富，今年有望协助公司在栏目内容、多屏融合等领域取得突破，而陈德荣曾任广州天贝玩具有限公司总经理、广州梦龙科技有限公司总经理等职务，在玩具经营、线上游戏等方面经验丰富，预计会负责互娱事业的运营，加速推进线上业务的开展。 2014年游戏业务超预期概率加大。今年2季度公司之前收购的游戏资产有望并表，其中“爱乐游”改版后的《雷霆战机》在3月20日正式登陆微信平台，凭借好品质和强运营实力，已在APPstore免费榜和畅销榜高居首位，预计注册户数超过4000万，日流水超千万，全年单产品业绩贡献上亿，而“方寸科技”的《怪物x联盟》在国内外的经营业绩均可观，近期又宣布与国内知名的ACG开发商米哈游达成合作，获得旗下横版动作手游《崩坏学园2》的北美、东南亚及欧洲海外独代权，该游戏目前已快速升至APPstore畅销榜前20位。总之，从目前收购两家公司的情况看，奥飞独到的战略眼光和市场洞察力已深入人心，今年游戏仍有超预期的可能。 2014年加速植入互联网基因，高估值将成常态。线上业务是公司转型的关键，今年仍将是加速布局年，后期可能会加大在视频、微电影、游戏、阅读等方向的投入，获得更多用户资源，构建良性商业模式，实现线上线下的互通融合。 维持“买入”评级。在考虑游戏并表，未考虑新收购预期情况下，我们调整公司未来3年的EPS为0.78元、1.02元和1.29元，成长潜力及业绩向上弹性巨大，中长期看好动漫娱乐龙头的崛起。宏源证券 歌尔声学(002241)：估值触底提供了良好的介入时机 我们重申对歌尔声学的买入评级，并将其加入我们的强力买入名单。在2013-16年预期盈利年均复合增长30%的推动下，我们认为当前处于历史谷底的估值为投资者带来了良好的介入时机，而且蕴含大量的潜在上行空间。我们认为2014年歌尔声学在重要客户以及多元化蓝筹客户中的份额增长以及广泛的产品结构应支撑公司强劲增长。我们还认为歌尔声学是A股上市公司中苹果供应链的主要受益者。此外，我们认为公司将凭借其良好布局把握新一代消费电声应用诞生所带来的机遇，因为电声产品仍是智能设备的主要界面及差异化因素。 推动因素 在我们看来，公司股价回调并不合理，而且是出于市场对公司2013年业绩以及一季度增长前景(因苹果一季度销售增长乏力)的担忧。我们认为公司在2014年将面临以下三项推动因素：1)一季度盈利增长稳健：尽管我们预计一季度净利润40%的同比增幅处于公司业绩目标(30%-50%)的中点，但我们认为处于行业淡季期的这一增速水平会增强投资者对于公司基本面的信心；2)苹果新产品的受益者：从4月底起，我们预计将有更多关于苹果供应链为新一代iPhone和iPad以及可能的新应用补充库存的报道浮出水面，而且公司2014年将有37%的收入来自苹果公司；3)新的潜在市场：我们预计公司将从下半年开始通过自主生产或潜在并购的方式渗透至更多元器件市场，例如“天线+扬声器模组”解决方案、连接器、MEMS传感器等。 估值 我们维持对公司2014-16盈利预测不变，12个月目标价仍为人民币42.7元(基于1.5倍的2014年预期PEG)，对应34倍的2014年预期市盈率，隐含50%的潜在上行空间。当前股价接近17倍的未来12个月市盈率这一历史谷底水平，2009/2012/2013的绝对回报分别为110%/97%/123%。高盛高华 普洛药业(000739)：主业大幅增长，积极关注制剂转型 业绩大幅增长主要来自产品结构调整而并非压缩费用 主营利润大幅增长的原因在于：(1)制剂在收入比重的扩大使得公司综合毛利率有明显提升；(2)原料药在经过去年的整合之后经营逐步恢复正常(去年有较长时间经历生产线搬迁)，同时淘汰落后产能和低附加值产品，毛利率提升。管理费用率上升1.24个百分点主要原因在于：(1)公司整合初期自然会出现费用率上升，但随着整合的深入将逐步下降；(2)研发费用继续上升(Q1研发支出2759万，目前有25个药品文号在报审评，14年有望上市的品种为盐酸金刚片). 定增收购山西惠瑞将丰富公司制剂产品线，未来存在持续并购预期 公司拟面向大股东和山西惠瑞原股东定向增发募集资金4.2亿元用于收购山西惠瑞100%股权。山西惠瑞目前已有4个心脑血管制剂品种，同时在报7个肿瘤类制剂品种，收购成功将在较大程度上丰富公司的产品线。目前定增预案已经获得股东大会批准，方案即将报证监会审核。本次定增获批之后我们预计公司还将继续进行资本运作，公司存在持续并购预期。 风险提示 公司转型和扩张速度低于预期。 积极关注公司战略转型，维持“谨慎推荐”评级。 维持此前盈利预测，预计公司14-16年实现净利润3.03亿/4.88亿/6.67亿，EPS0.37/0.60/0.82元，对应PE23/14/10x。专科制剂企业的估值明显高过原料药企业，假设普洛药业在未来能够顺利执行从原料药到制剂的战略转型，其估值将有明显提升的过程。综合参照A股专科制剂企业，原料药企业，以及从原料药向制剂转型过程的估值，给予14PE25x，15PE20x，未来一年合理估值有望达9.25-12.00元。国信证券 银轮股份(002126)：2013年产品结构优化、毛利率提升长期看EGR冷却器 平安观点： 银轮股份是我国发动机、汽车、工程机械等机械冷却领域的领军企业，公司的热交换器产品已形成油冷器、中冷器、散热器、冷却模块总成、尾气再循环冷却器及铝压铸件等六大系列。主导产品机油冷却器、中冷器国内市场占有率分别达到45%和35%。公司是卡特彼勒、康明斯、福特、约翰迪尔、玉柴、潍柴、北汽福田、东风商用车、江铃、江淮等国内外知名主机客户的战略供应商，被卡特彼勒指定为其全球热交换器三大核心供应商之一。 公司产品由满足国一国二排放标准的中冷器发展到能满足国四国五排放标准的EGR系统和SCR系统，由内燃机、商用车配套领域发展到轿车、工程机械、农业机械、火车机车、船舶、发电机组等配套领域。 2013年产品结构优化、毛利率大幅提升 2013年公司净利润同比增长133%，主要是毛利率同比提升5.1个百分点所致。 全年毛利润贡献前两位的产品为不锈钢冷却器(用于发动机润滑油的冷却或发动机燃油的冷却)、铝冷却器，这两类产品的毛利率也较高。2013年公司的不锈钢冷却器毛利率同比提升5.5个百分点为33.2%，毛利润同比增长49%。铝冷却器毛利率同比提升6.6个百分点为30.5%，毛利润同比增长84%。 2014年下半年多个项目达产，将大幅提升公司经营规模 2011年公司增发募集资金投资于3项目，分别是1)年产6万套商用车冷却模块及年产4万套工程机械冷却模块项目，预计于2014年6月30日达产，该项目达产预计可实现收入2.18亿，新增利润总额2250万元。2)年产1万套SCR系统及年产8万套SCR转化器生产建设项目，预计于2014年6月30日达产，项目达产后预计可实现收入3.07亿，新增利润总额3150万元。3)山东生产基地建设项目，预计于2014年10月31日达产，该项目达产后预计将实现收入4.73亿，利润总额5050万元。 短看SCR催化器、长看EGR冷却器 2013年7月1日起我国柴油车已开始分区域实施国四，国四排放标准将在国三柴油车基础上首次加装尾气处理系统，一般中重型柴油车尾气处理系统采用SCR(选择性催化还原)，银轮股份的SCR系统及SCR催化器主要供给我国重型柴油车发动机龙头潍柴动力，据了解主要SCR系统制造企业，SCR系统出货量从2014年初起快速增长，公司将分享这块全新蛋糕。 中轻型柴油车尾气处理系统将主要采用EGR+DPF\DOC冷却方式(EGR:废气再循环；DPF:柴油机微粒捕集器；DOC:柴油机氧化催化器)，其中废气再循环前需要进行冷却处理，公司作为车用热交换器龙头，在EGR冷却器领域优势突出，国四排放标准的实施势必新增中轻型柴油车尾气处理系统，给EGR冷却器带来较大增长空间。而且在国五国六阶段，即使是已经加装了SCR尾气处理系统的柴油车也要再加装EGR系统，由于重型柴油车单车再循环的尾气量较大，银轮股份的EGR冷却器届时将获得更大的发展空间。 我们预计2014年年银轮股份的EGR冷却器将随着柴油车国四排放标准的强制实施而步入一个新的成长通道。2015年《非道路柴油机械排放限值政策》实施，工程机械的EGR需求也将有明显上升。 盈利预测与投资建议 银轮股份主营车用热交换器，其中用于发动机和变速器冷却的油冷器和冷却模块(不锈钢、铝)，用于排放后处理的有EGR冷却器与SCR系统(主要是SCR催化器)。此外还开拓了轿车冷却模块、商用车用空调、工程机械与农机冷却模块；工业换热器等。 从2014年起公司将明显受益于柴油车国四排放标准的严格实施，主要涉及产品是公司的SCR系统及其核心配件、EGR冷却器，2014年下半年开始达产的新基地及项目将提升相关产品产能，满足客户需求。 更长期看，柴油车尾气再循环冷却器的市场需求将随着柴油车排放标准的逐步升级而增加，公司作为国内EGR冷却器的龙头企业将最大程度地分享柴油车尾气再循环系统的增长。 按照最新股本，我们预计2014年、2015年公司EPS为0.47元、0.68元，鉴于排放标准带来的行业机遇明显，公司募投项目即将投产并分享行业新增机遇，向上趋势确定，上调公司评级为“推荐”。平安证券 开山股份(300257)：产品结构优化毛利率持续提升 结论：公司公告收入、归母净利润为19.49、3.51亿元，同增20.5%、18.6%，EPS0.82元，业绩符合市场预期。螺杆空压机成长乏力，而螺杆膨胀机、冷媒压缩机、气体压缩机的爆发式增长将保障公司快速成长，下调2014-16年EPS为1.19(-0.01)、1.52(-0.06)、1.96元，维持目标价45.6元不变，相当于2014年38倍PE，维持增持评级。 综合毛利率增加源自螺杆机械占比和毛利率同时增加：综合毛利率28.94%，较2013年增加1.54个百分点，源自：1)螺杆机械占比上升1.55个百分点到74.73%(其中螺杆空气压缩机62.7%、螺杆膨胀机9.6%、冷媒压缩机1.3%、气体压缩机1.0%)；2)螺杆机械毛利率水平上升1.53个百分点到32.50%，而毛利率水平上升的原因是产品结构优化，除完善了二级常压、二级高压等新产品谱系外，毛利率较高的新产品螺杆膨胀发电机、天然气压缩机、冷媒压缩机也开始贡献收入。鉴于2014年原材料价格底部徘徊和产品结构进一步优化，预计综合毛利率将稳中有升。 一季报预告归母净利润同增15%-40%，预计利润增速仍快于收入增长：预告2014年一季度归母净利润8760.49-10664.95万元，比2013年同期增加15%-40%，考虑到后续公司产品结构将进一步优化、期间费用率维持稳定，预计一季度利润增长约30%、收入增速低于30%。 螺杆膨胀机、气体压缩机、冷媒压缩机是公司后续成长的最大保障：随着螺杆膨胀机示范项目得到认可，预计2014年确认收入6亿，而冷媒压缩机和气体压缩机由于基数较小且推广顺利，后续也将翻番增长。国泰君安