股指缩量震荡 券商机构26日潜力股推荐

合肥三洋(600983)：冰箱业务快速增长帝度品牌占比提升

下调2014年EPS预测至0.85元，维持16.6元目标价及“增持”评级我们对公司2014-2015年的收入预测仍为71/88亿元，但下调EPS预测至0.85/1.02元(原0.95/1.11元，-10.6%/-7.9%)。我们仍旧看好公司未来的成长性，维持公司16.6元目标价不变，该目标价对应更新后2014年19XPE。维持“增持”评级。

收入符合预期，但期间费用率较高

2013年公司收入同比增长32.6%至53.25亿元，与我们的预期一致(53.26亿元)；整体毛利率较我们预期高1.2个百分点，为34.3%。但是，由于下半年公司在市场拓展方面投入较大，且通过提升薪资水平激励员工，使得费用率超出我们预期，归母净利润同比仅增长19.5%至3.63亿元。

冰箱收入增长222%，帝度品牌占比达到1/3

2013年公司冰箱收入增长222%至7.62亿元，占营收比例达到14.3%，成为公司的主要增长点，全年“帝度”品牌占公司收入比例达到1/3。我们认为，“帝度”品牌的成功崛起和冰箱业务的快速发展反映了公司在品牌策划、市场营销能力上的实力。

盈利质量持续改善，公司仍在增长通道中

2013年公司归母净利润同比增长19.5%，但经营性现金流量净额同比增长68%，反映公司盈利质量持续提升。2013年末，公司预收账款同比增长55%至4.1亿元，同期存货同比增长39%至10.5亿元。预收款和存货同比大幅增长表明公司产品需求旺盛，整体业务仍处于快速增长通道中。国泰君安