江苏神通核电业务营收增五成 业绩释放尚待时日

每经编辑 每经记者 杨长江 发自深圳    

每经记者 杨长江 发自深圳

江苏神通（002438，收盘价4.74元）昨日（3月18日）发布的2013年年报显示，公司去年实现营收5.11亿元，同比增长14.66%；实现净利润6589万元，同比略增1.37%。其中，公司主营业务之一的核电业务营收大增50.51%，系核电阀门完成交货、销售收入增加所致。

去年下半年以来，核电行业逐步回暖，部分项目开始招标，江苏神通全年累计取得核电订单1.68亿元。公司董秘章其强在接受 《每日经济新闻》记者采访时透露，公司已占据核阀门超90%的市场份额。

非核阀门拖低核阀毛利

尽管江苏神通核电阀门业务营收大涨五成，但毛利率却出现了8年来的首次下滑，较上年同期下降14.11个百分点。原因在于，报告期内的核电阀门收入以毛利率相对较低的非核级阀门为主；公司新进入能源装备行业，在市场开拓初期取得的液化天然气（LNG）超低温阀门、煤化工阀门、超（超）临界火电阀门等的订单毛利率相对较低；报告期内能源装备阀门产品的收入和成本核算归入核电阀门业务合并计算。

对此，章其强解释称，由于能源装备营收占比非常小，只有一两千万，不便单独核算，这部分新业务目前尚无独立的生产车间，只能利用核电阀门产能生产。公司的战略规划和扩张节奏是一边开拓市场、一边扩张产能，尽管这对核电业务毛利率有影响，但影响不大。

这一状况或随着未来能源基地建设、能源业务独立核算而获得改观。据章其强透露，江苏神通早在2011年便规划了该业务，公司正在使用超募资金建造一个独立的能源装备车间。

江苏神通年报显示，正处于起步阶段的能源装备业务去年获得订单4400万元，公司试图在这一长期由外资把持的领域打开突破口。

核电提速短期影响有限

在核电业务营收增幅超过50%的同时，这类业务的营业成本亦大增95%，对此章其强表示，营业成本增幅高出营业收入的原因是，按照交货过程中不同的节点，2013年交货产品以非核级产品为主，而2012年以核级为主，非核产品营业成本要高出核级产品。

“企业终归要有规模扩张，不能单纯发展核电，核电受国家政策影响较大，风险也大，从业务规划来讲，公司未来业务布局将是冶金行业、核电行业和其他能源领域装备各占三分之一。”章其强称。

海通证券研报称，按照相关部门2020年最低装机5800万千瓦的规划，2014~2015年仍需要每年最低审批6台套，加上存量机组维修更换，蝶球阀市场接近4亿元，江苏神通市场占有率超过90%，公司今年的营收和盈利目标较为保守。

不过，江苏神通公告表示，受核电新建项目恢复审批的时间较短，以及核电技术路线的不确定性等因素影响，核电今年新签订单将增加，但在短期内形成业绩相对较少。从外部环境来看，核电重启提速已成定局，公司订单亦将随之增长，但由于核电新开工数量和时间窗口尚未完全明朗，加上核电项目建设周期较长，核电阀门收入高峰一般在核电项目建设的第二、第三年到来等因素，公司核电业绩释放仍需时日。