一季度基金配置首选QDII

张剑辉认为，现在是“地球村”时代，资本全球流动是大类资产配置的关键，今年应以全球经济的视野来分析大类资产配置。美国、欧洲、香港、中国内地四大市场相互影响、相互制约，一季度投资市场重要性排序依次为美欧、中国(含香港)、其他新兴市场. 传统金融行业人才正向第三方财富管理行业流动，原国金证券基金研究中心总监张剑辉就是其中一员。2013年9月，他加盟凯石工场并担任副总经理，正式杀入财富管理行业。 凯石工场全称为上海凯石财富投资管理有限公司，是凯石集团发起的一家第三方理财服务机构，张剑辉是研究负责人。 对于2014年投资，张剑辉认为，全球配置、择时能力、主题投资是决定财富管理成败的关键，一季度投资市场重要性排序依次为美欧、中国(含香港)、其他新兴市场，私募基金有望翻转2013年颓势，或将战胜公募基金。 角色转换 对于自己的“转行”，张剑辉称是行业发展的必然选择。“其实工作性质没有变，只是从为机构客户服务转向为零售客户服务，只是角色转换，不是转型，工作方式略有不同，不过确实压力更大。”他说。 我国财富管理市场才刚刚起步，未来发展空间巨大，目前的现状是大市场、小公司、弱服务，也是财富管理行业的发展瓶颈。张剑辉说，要突破瓶颈就要提高服务质量，这是研究工作的延续，而研究工作依然是把握行业发展，了解对应的基础市场，判断产品的风险和机会。 虽然同样是研究，但以前是面向机构投资者，研究服务更多是作为其投资决策的佐证，现在是面向个人投资者，研究服务则是其投资的依靠。张剑辉称，相当一部分个人客户都缺乏清晰的自我判断，客户需要的是简单、明确的研究结论，也就是说，要为其提供理财增值服务。 “从产品销售费用向服务费用转型，中国的财富管理行业才能真正走向成熟。”张剑辉为今后的发展确定了方向。半年多时间里，凯石工场北京和上海的团队已有近30人，销售服务的资产规模已经达到20亿元，而这只是起步。 一季度增配美欧 “地球村时代，资本全球流动是大类资产配置的关键，今年应以全球经济的视野来分析大类资产配置。美国、欧洲、香港、中国内地四大市场相互影响、相互制约。”张剑辉说。 2013年底，凯石工场发布了《2014年度基金投资报告》，主要观点是“2014年增加风险资产配置”。具体到产品选择方面，权益类产品及合格境内机构投资者要增加配置，信托及类信托产品要适当减配，货币基金先加再减，债券基金先减再加，转折的时间点要看宏观经济数据及货币政策。 张剑辉对美欧市场的判断较为乐观。“1月份黄金走势与市场预测背离，但是我们仍然坚持自己的观点。”他说，美国经济稳步复苏，随着美国住房市场回暖、就业形势改善及家庭财富增加，海外资金将回流美国，因此坚持看多美股看空金价。至于欧洲，最大的问题是就业和区域发展不平衡，但如果资本外流严重，欧洲是有能力、有余地出台量化宽松政策的，因此欧洲的波动比美国大，机会也可能比美国多。 “香港及A股市场可以统一看作新兴市场，现在的走势与我们年初的预期非常吻合。”张剑辉分析，香港恒生指数的估值在11倍上下，历史均值水平是14~15倍，与其他资本市场相比具有吸引力。随着量化宽松(QE)退出的冲击告一段落，以及改革释放下中国经济以及相关企业业绩逐步好转，港股的配置价值将凸显。目前A股市场尤其是主板市场的估值水平处于历史低位，不过，中国改革创新贯穿于经济社会发展的各个领域，改革蕴含的增长潜力及政策的着力点将使得相关主题投资机会活跃于全年。 主题投资贯穿全年 在A股市场上，张剑辉认为，今年围绕“改革”的各种投资主题，无论是数量还是持续性都将远高于2013年，但题材并无太多新意，依然是城镇化、并购重组、地方金改、美丽中国、大文化概念、医改、信息产业、军工、金融转型等，机会和风险都会快速演绎，速度与激情共同上演。 把握主题投资机会有两种方式，一种是找到择时能力很强的基金经理，购买他们管理的基金产品，另一种就是以行业指数基金、主题风格鲜明的基金为标的，投资者自己把握主题轮动机会。 固定收益基金投资方面要以静制动。张剑辉建议，投资者要把握短期利率上升空间有限所带来的投资机会，选择相对短久期的基金品种率先介入，上半年可多配置货币市场基金，少配置债券基金。 QDII基金方面，张剑辉建议采取积极的操作策略，提升风险资产配置，初期以美欧市场相关产品为主，适当搭配香港市场相关产品，随着QE退出消化后，逐步增配香港市场产品。