新三板首批扩容粉墨登场 概念股或崛起

新三板不控制挂牌数量扩容后首批260家下周登场

“新三板不会控制企业挂牌数量，自扩容后首个工作日(2012年12月31日)以来，全国股转系统公司从未停止过受理企业申报。”1月16日，记者从接近全国股转系统公司的知情人士处获悉，1月24日新三板扩容后首批260余家企业将举行集体挂牌仪式，其中包括19家来自山东的企业。

1月16日，是全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)揭牌一周年。同日，全国股转系统公司与山东省金融办在北京正式签署战略合作协议。这是继新三板扩容后，全国股转系统公司首次与地方金融办签署合作协议。

据记者了解，在首批挂牌企业中，不乏达到创业板标准的企业，如贵州威门药业股份有限公司，该公司董事长梁斌在接受记者采访时说：“2001年我们就完成了股份制改制，本来是要在创业板上市，但因为之前IPO暂停，同时新三板门槛比较低，并且随着交易制度不断完善，交易也将逐步活跃，所以现在选择在新三板挂牌。”

此外，红豆集团旗下江苏红豆杉生物科技股份有限公司也将于1月24日挂牌，红豆集团总裁周海江在接受记者采访时表示：“原来计划是到海外上市，但今年新三板扩容后，我们选择在新三板挂牌。”

“之所以选择在新三板挂牌，一方面能提升和规范公司治理水平，另一方面还能提升公司在资本市场上的知名度。”周海江强调，最重要的是未来还可以转板到主板市场。

山东省金融办主任李永健指出，近年来，山东省金融办把推动多层次资本市场发展作为工作重点，努力把实体经济优势转化为资本竞争优势。山东省中小企业已达75万家，其中规模以上企业近5万家，上市资源后备库企业超过1000家，挂牌上市后备资源较为丰富，双方合作具有坚实的基础。

张江高科：租售小幅下滑，利息支出拖累公司净利润

主要分析：

1。前三季度，公司租售小幅下滑5%；本期租售毛利率较低且利息支出较多使得净利润降幅扩大至47%：2013年前三季度，公司租售收入小幅下滑，报告期内公司实现营业收入9.37亿元，同比降5.46%。同期，公司利息支出和汇兑损失较多使得报告期内公司实现净利润7921万元，同比降47.21%，降幅有所扩大。

2.2013年初，公司回笼部分股权，减持嘉事堂增厚业绩，增持小贷公司，提高资金使用效率：2013年7月，公司全资子公司张江集成公司公开转让了展想电子25%股权，转让价为1.82亿元，预计年底可实现净利润约1亿元。这将增厚今年公司的EPS约0.06元。2013年8月，公司半年报称，公司对张江小贷公司增资6209.736万元，增资后持股比例增至19.67%，该公司注册资本变更为6.1亿元。2013年10月，公司顺利实现协议转让上海复旦张江生物医药股份有限公司14.92%内资股股份。此次交易将产生净利润约7400万元。我们认为，这些举措将理顺公司投资，提高公司投资资金的利用效率。

3.2013年第三季度，公司签订3.63亿元物业建设转让合同，预计未来三年可增厚净利0.59亿元：2013年10月，公司全资子公司--上海张江集成电路产业区开发有限公司为卡尔史托斯内窥镜(上海)有限公司在上海张江高科技园区集电港B区3-6地块定制建造7#、8#楼。其中，7#楼建面5325平米，8#楼建面5585平米。标的房屋的转让价1.85亿元(包含装修款项0.2亿元)。未来将给公司带来净利润约3000万元。双方确认，竣工日不迟于2015年12月31日。2013年8月，公司全资子公司--上海张江集成电路产业区开发有限公司为上海韦尔半导体股份有限公司在上海张江高科技园区集电港B区3-8地块定制建造2#楼，建筑面积1.1万平。标的房屋的转让价1.78亿元(包含定制装修工程款项折合每平米1000元)。未来将给公司带来净利润约2900万元。项目将在不迟于2015年6月30日交接。由此，我们预计上述项目将为公司合计贡献财务收入3.63亿元，预计将在未来三年产生净利润合计0.59亿元。

4.2013年，公司力争营收与上年持平。2013年，公司预算主营业务收入18亿元以上，争取与2012年基本持平。

5。投资建议：租售稳健，“新三板”获批后投资收益增长，维持“增持”评级。公司实施以科技房产开发运营、高科技产业投资和专业化集成服务战略。随着园区获得“新三板”首批试点，公司有望在PE项目投资、物业增值和园区服务等方面持续获益。本期公司加快梳理股权投资项目和完善PE投资链，租售稳健且逐步提升工业用地容积率。我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.24和0.30元，对应RNAV是11.28元。截至10月30日，公司收盘于7.62元，对应2013、2014年PE分别为31.83倍和25.69倍。考虑到公司参股多家高新企业，PE投资链条日趋完善，“新三板”获批试点后投资收益增长潜力大，我们以RNAV的8.5折，即9.58元为公司6个月的目标价，维持公司“增持”评级。

6。风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。(海通证券)

苏州高新：高负债，增长慢

业绩回顾：

1-3季度每股盈利0.1232元，同比上升12.3%

苏州高新1-3季度实现营业收入15.9亿元，同比上升6.7%；实现净利润1.3亿元，同比上升12.3%，合每股收益0.1232元。

房地产结算速度仍然偏慢：公司1-3季度实现营业收入15.9亿元，同比上升6.7%，结算速度偏慢，其中，3季度实现营业收入5.2亿元，录得净利润4782.7万元。

销售情况尚可：公司1-3季度销售商品现金净流入23.2亿元，我们估计商品房销售金额约在19亿元左右。期末预收账款15.7亿元，较年初上升105%。

投资收益主要源于减持东吴证券：公司1-3季度实现投资收益4458.8万元，同比大幅增长167.3%，主要源于持有的东吴证券股权减持。

财务压力继续加大：期末公司净负债率239.3%，较年初增加15.6个百分点，处于行业最高水平；期末在手现金19.1亿元，但短期借款和一年内到期的非流动负债合计53.9亿元，财务压力较大。

发展趋势：公司在手现金仅19亿元，而一年内到期流动负债达17.9亿元，建安开支和偿债压力将使公司难以加快扩张步伐，且公司商品房销售情况并未超预期，我们预计公司未来两年业绩将保持小幅波动趋势。

盈利预测调整：我们维持2013/14年每股盈利预测0.20/0.22元不变。

估值与建议：目前公司股价对应2013、2014年市盈率分别为20.5倍和18.2倍，对2013年净资产值有2%的溢价。公司目前估值并不便宜，维持“中性”评级。(中金公司)

紫光股份：国产信息化又一里程碑

“云计算机”助力去“IOE”，应对大数据挑战

传统IOE架构已无力应对大数据的挑战，变革时代已经到来。IOE架构是建立在IBM小型机+Oracle数据库+EMC2存储设备上的数据处理架构，是一种集中专用的架构，存在多种瓶颈，无法适应大数据环境下的数据处理。1)传统架构强调单一系统的规模，通过强化单一系统提升数据处理能力。而在大数据时代，数据量的增长十分迅猛，不是任何单一系统能够满足的，系统的横向扩展成为必然之选，而IOE架构的横向扩展能力有限；2)在传统架构下，数据存储和处理依赖于关系型数据库，而无法有效处理大数据环境下的非结构化数据；3)传统架构的软件和硬件设备被IOE三家公司所垄断，价格十分昂贵。在大数据环境下的系统规模极其庞大，需要付出极高的成本采购IOE软件和硬件设备；4)第三，硬件平台兼容性差，比如X86的硬件无法与IBM系统形成无缝的跨平台。

“云计算机”应运而生，克服了传统IOE架构的瓶颈，采用与传统IOE架构完全不同的分布式体系架构，借助于虚拟化、分布式计算和分布式存储计算，把多个成本相对较低的计算资源融合而成的一台具有强大计算能力的计算机。它可高效支持大数据处理、高吞吐率和高安全信息服务等多类应用需求，其计算能力和存储能力可动态伸缩并无限扩展。

“紫云1000”性能卓越，应用前景极其广阔

此次发布的紫光云计算机“紫云1000”是公司近两年艰苦研发的成果，并且经过多次第三方验证，“紫云1000”性能卓越。“紫云1000”具有以下特点：1)采用了分布式架构，单台“紫云1000”云计算机的CPU处理器数量可扩充至65535个，存储空间可扩充至85PB，吞吐量可达到1.2GB/秒，具备极强的弹性计算和存储能力，可扩展性、灵活性、容错性强；2)支持海量结构化和非结构化数据处理；3)采用协同快速部署技术，大幅度提高大数据用户的部署速度、效率和质量，与传统IT系统部署相比，可节省90%以上的部署时间；4)价格优势明显，在同等计算和存储能力下，比IOE架构的产品便宜很多；5)采用自主研发的虚拟化、大数据和自动部署软件，产品自主可控，能够应用在国家信息化的关键领域。

“紫云1000”空间广阔，可满足金融、电信、公安、交通、卫生、广电等大数据行业用户提出的高性能、低成本、高可靠性和高可扩展性的要求，在智慧城市领域将大放光彩。例如，按“平安城市”建设要求，一个中等城市的视频监控数据量为300PB/年，用一台紫光云计算机可在保存三个月监控记录的同时，对所有数据完成处理。

盈利预测与投资建议：重申“强烈推荐”评级。考虑收购后合并全年报表，预计13、14年EPS为0.65、1.05元，对应PE为37、23x.

风险提示：智慧城市业务拓展不达预期。(民生证券)

长春高新：促卵泡激素获批在望，创新打造高成长

目标价145元，维持增持评级。维持2013-2014EPS预测2.60元，3.60元。按高端生物药给予2014年业绩40倍估值，目标价145元，维持增持评级。

重组促卵泡激素待现场检查，又一重磅新药获批在即。(1)根据SFDA，重组促卵泡激素认证中心待现场检查，我们认为促卵泡激素新药审批最核心的阶段技术评审已经结束，此后现场检查只是例行流程，预计14年中期获批；(2)受环境污染和生育年龄推迟影响我国不孕不育发病率高达15%且逐年增加，促卵泡激素为治疗不孕不育必需用药，可促进女性排卵和增加精子活性，潜在市场100亿元；(3)目前国内市场的重组促卵泡激素只有瑞士雪兰诺和欧加农的进口产品，价格昂贵。而尿提取促卵泡激素市场主要被丽珠集团占据，价格较低但成本高、污染大、有病原微生物感染风险，且疗效略逊于重组产品，12年增长50%实现近3亿元的收入。金赛药业的促卵泡激素是首个国产重组产品，预计定价为进口产品的一半，安全性和疗效都较好，上市后有望迅速进行进口替代。

我们判断超达减持原因为缺乏资金，国资减持实为利好。2014年1月2日高新超达通过大宗交易减持20万股，持股比例由21.82%下降至21.67%，我们判断超达减持原因为政府资金缺乏，并非不看好公司长期发展；超达曾于2013年1月22日减持262万股，此后长效生长激素通过技术评审重磅利好推出，股价大幅上涨；我们认为国资方在长春高新话语权逐渐减少反而有利于公司长期发展。

风险提示：新药审批进程低于预期风险。(国泰君安)

双鹭药业：老产品保持增长，新产品具有潜力

投资要点：

1、公司3季报显示，1-9月公司实现营业收入8.30亿元，同比增长30.49%；净利润4.41亿元，同比增长26.10%，扣非后净利润4.18亿元，同比增长23.60%，实现每股收益0.96元。母公司前三季度净利润仍保持37%的增长，仍处于良好的增长态势。子公司今年均处于投入期，三季度加拿大子公司、新乡双鹭、卡文迪许等公司合计有1000余万元的亏损。对三季报中合并报表项目的净利润产生影响。期间费用率10%，相比去年同期7.7%增加了2.3个百分点，主要是管理费用率明显增加；毛利率68%，相比去年同期69.96%降低了1.96个百分点。

2、第一大品种贝科能贡献公司一半以上的净利润。2013年上半年增长45%，1-9月增长40%左右，终端销售额估计已达到20亿元以上。与海南康永总代理合同到期，9月底开始利润分成提升20-50%左右。待扩大产能之后，再考虑下沉到县级医院进行销售。

3、公司来那度胺有望2013年年底完成临床试验，预计2014年下半年上市。达沙替尼已完成临床，有望在2014年上半年获批并销售。与加拿大公司合作研发的23价肺炎疫苗，已申报临床。独家现代中药品种泰思胶囊已完成临床三期，获得北京市重大专项资助，从首乌中提取有效成分，对治疗老年痴呆、改善认知障碍和记忆减退有显着疗效。

4、公司加拿大和美国投资项目目前在正常推进中，加拿大23价肺炎疫苗项目拟于年内申报临床，有望2014年完成临床研究，按国外该品种的审批程序和速度，如顺利有望在2014年底前后上市。23价疫苗项目未来国内外市场潜力巨大，国内市场乐观估计终端市场份额达20亿以上。单克隆抗体药物也是与加拿大合作研发，国内与加拿大同时申报临床。注射用重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白在申请临床，适应症主要为类风湿性关节炎。目前有5个单克隆抗体药物拟申报临床阶段。以真核表达的激素、凝血因子、乙肝等药物、疫苗研发即将有产品申请临床研究。

5、综上分析，核心产品贝科能、三氧化二砷在未来三年有望保持25%以上的复合增速，新产品陆续上市将使公司保持良好成长能力和盈利能力，且品种获取能力国内一流，具有长线投资价值，预测2013、2014、2015年每股收益为1.33、1.78、2.33元，对应市盈率为36、28、21倍，买入评级。

6、风险提示：贝科能受医保控费的影响；新产品上市进程和推广进度不达预期。(方正证券)