瑞银证券：每周需要冻结资金规模5000亿

首批小股票上市有利于再度激发市场的活力：一是首轮上市股票质地较优良、财务数据多次审核；二是本轮IPO暂停一年多，投资者对新股投资热情很高；三是度过年关资金紧张，“春季躁动”行情或启动。预计市场的回调风险可能在2季度初期。一是炒新热情逐渐退却，新股供给量逐渐放大；二是利率市场化推进，无风险利率面临上升风险；三是防控债务风险，局部领域的信用风险事件可能展露苗头。 新股发行申购加剧资金面的波动。普遍预计2014年将有300多只新股发行上市，打新资金从短期货币理财产品中出来，新股申购冻结资金，然后解冻，再流回短期货币理财产品，这无疑会加剧资金面的波动。从2009年创业板开闸之后市场的表现来看，资金价格的波动率从4%的低位飙升至20-60%。 冻结资金规模测算：如果根据上一轮IPO期间的数据来测算，主板股票募集资金中值为20亿元，网上网下冻结资金1000多亿元/只。中小板和创业板募集资金中值为6亿元，网上网下冻结资金为1200多亿元/只。若1月份首批发行50多家股票，且均匀分布，那么每周至少需要发行2只主板股票、5只中小板股票和8只创业板股票。由此测算，每周需要冻结的资金规模为10000亿元左右。如果根据2012年5月份之后的数据，假定1月份首批发行50多家股票，且均匀分布，那么每周至少需要发行2只主板股票、5只中小板股票和8只创业板股票。预计每周需要冻结的资金规模至少为5000亿元。 新股的供给压力在明年2-3季度。1季度发行量主要在1月份，2-3月份相对较少。1月31日之后的没有取得发行批文的公司，需要补充2013年的财务资料，新股供给暂时回落。在已经过会的83家公司中，由于个别主承销商投行业务暂时冻结，它们主承的公司预计在2月份开始陆续补充财务数据，取得批文；预计2-3季度新股供给量加大。根据新股改革意见，证监会资受理证券发行申请文件之日起三个月内，将依据法定条件和程序作出最终的决定。这意味着760多家公司将面临同样的审核周期，在审的公司会加快进度准备财务资料，与新申请的企业抢跑发行时点。 新股交易策略建议：机构投资者积极参与IPO初期的新股申购及上市后的投资；不必一味选择“首日卖出”的传统交易策略；通过融券或者利用沪深300股指期货对冲初始流通市值的下跌风险；此外，在市场利率冲高时，可择机增加协议存款或者逆回购交易比例。