楚天科技：药机龙头 已掌握近千项专利

每经记者李映泉 发行后总股本：8800万股 发行股份：2200万股 计划融资额：2.5亿元 13年中报每股收益：0.99元 13年中报每股净资产：5.84元 竞争力：★★★★ 成长性：★★★★ 稳健度：★★★ 楚天科技是一家位于湖南长沙的制药设备生产商。近年来，受益于下游制药企业的旺盛需求，公司业绩增长迅猛。今日，公司披露上市公告和最新的招股意向书，将于1月9日实行网上申购。 主营四类制药设备 楚天科技主营业务为水剂类制药装备的研发、设计、生产、销售和服务。水剂类制药装备是制药企业生产小容量注射剂、粉针剂、冻干粉针剂、口服液剂、大容量注射剂等药品的关键设备，广泛用于化学药品制剂、中药制剂、疫苗、血液制品、保健品、兽药等的生产领域。 公司的下游客户覆盖国内制药工业百强中的64家企业，典型客户包括国药、哈药、上药、广药、修正药业、华润三九医药等等多家国内著名药企。不过，公司的营收来源分散，不存在对少数客户依赖的情况，2010年~2012年期间，公司前五大客户营收占比仅为15.01%、12.09%和12.29%。 而对于上游，公司生产所需要的主要原材料和能源包括钢材、电器件、泵阀、标准件、水电等。公司与主要原材料供应商建立了稳定的战略合作关系，其他原材料和辅助材料公司直接外购获得。公司的主要原材料和能源供应充足、及时、稳定。 2010年~2012年期间，公司分别实现净利润5317.50万元、7023.24万元、9536.78万元。到了2013年1~6月，公司的净利润达到6506.29万元。 据介绍，公司的产品主要分为四大类，分别为安瓿瓶联动线、西林瓶联动线、口服液联动线、大输液联动线。上述联动线通常由洗、烘、灌、封等系列单机和药物在线称重设备、灯检机等辅助设备组成。 其中，安瓿瓶联动线主要用于化学药物制剂、中药制剂等小容量注射剂（安瓿瓶）生产，西林瓶联动线主要用于生物药品（疫苗、血液制品等）、抗生素、诊断试剂和中药制剂等粉针剂、冻干粉针剂生产，口服液联动线主要用于口服液药品的生产，而大输液联动线主要用于大输液药品的生产。 在毛利率水平上，以2012年数据为例，公司的综合毛利率为47.94%，而同行的东富龙、千山药机、新华医疗则分别为45.79%、52.23%和22.79%。而行业平均值则为35.97%。 行业受益新版GMP政策 随着医药市场持续扩容、全球制药产业逐步向中国转移，我国制药装备市场需求呈快速增长趋势，我国已成为最具潜力的制药装备市场之一。1998年至2004年，我国制药装备市场需求呈现高速增长态势。随着上一轮药品GMP认证的结束，2005年以来行业增速有所放缓。2005年至2009年，中国制药装备行业协会会员单位总产值从50.75亿元增长至93.58亿元，年复合增长率为16.53%。 而到了2011年2月，制药装备行业迎来了一项具有重要意义的事件，即卫生部发布《药品生产质量管理规范（2010年修订）》。依据产品安全性要求程度，现有药品生产企业血液制品、疫苗、注射剂等无菌药品的生产，被要求在2013年12月31日前达到新版GMP要求；其他类别药品的生产达标时间则为2015年12月31日。未达到新版GMP要求的企业（车间），在上述规定期限后不得继续生产药品。 楚天科技表示，2010年以来，受新版GMP认证等因素影响，我国制药装备行业产值、销售收入、利润总额均呈现较大幅度增长，2010年、2011年、2012年制药装备全行业销售收入分别为156亿元、200亿元和252亿元，增长率分别为52%、28%和26%。 与此同时，公司的同行竞争对手东富龙和千山药机也同样受益明显。数据显示，东富龙在2011年和2012年净利润分别同比增长了52.19%和7.33%，而千山药机的业绩也在2011年和2012年同比分别增长13.98%和38.14%。 已掌握近千项专利 需要注意的是，制药装备也是一个充满竞争的行业。根据中国制药装备行业协会的数据显示，截至2009年底，我国有近千家制药装备生产企业，可生产八大类3000多个品种规格的制药装备产品。 但就是在这一行业中，楚天科技依然能够保持领先的地位。据中国制药装备行业协会的统计，在2011年我国制药装备行业主要企业销售收入排名中，楚天科技位列第五。公司为何能够在行业中名列前茅？《每日经济新闻》记者注意到，招股书中着重强调了公司在技术研发上的优势。 公司是行业内少数可以提供洗、烘、灌、封联动生产线的装备集成制造商之一，拥有行业领先的系统集成研发设计能力。其中，公司研发的新型高速安瓿瓶联动线于2006年被国家科技部、商务部、国家质检总局和国家环保总局认定为国家重点新产品，并于2010年被中华全国工商联合会授予科技进步一等奖。 数据显示，截至2013年6月30日公司拥有研发技术人员210人，占员工总数的10.80%。报告期内，公司研发投入以超过25%的年均增速持续快速增长。 特别需要注意的是，公司在专利上的积累不可小觑。截至2013年6月30日，公司拥有或正在申请的国内专利共1014项。其中，已取得证书或授权专利857项，已获受理的国内专利申请157项。公司是全国制药装备标准化技术委员会委员单位，先后参与制订、修订行业标准14项，并已颁布实施。 公司认为，随着市场竞争的加剧、行业集中度的提高及新版药品GMP对制药企业装备安全性、稳定性要求的提高，制药装备企业利润水平分化将日趋明显。部分中小企业受制于研发力量薄弱以及产品附加值较低，盈利能力呈逐步下降趋势；而拥有雄厚研发实力、品牌和客户优势明显、产品附加值高的企业，对上下游拥有较强的议价能力，盈利能力稳定，利润将保持较高水平。 募资2.5亿扩充产能 公司拟通过IPO公开发行2200万股，预计募资2.5亿元，将分别用于向“现代制药装备技术改造项目”投资2亿元，向“现代制药装备研发中心建设项目”投资4997万元。 其中，“现代制药装备技术改造项目”是在公司现有生产设施的基础上的扩产，包括新建1.84万平米的厂房，新增106台工艺设备等。项目建成并达产后，将新增年产各类制药联动线200套的生产能力。公司预计，此项目将实现年平均营业收入4.38亿元，年平均净利润9512万元。 而“现代制药装备研发中心建设项目”则是在整合公司现有研发资源的基础上，新增试制车间及检测、检验中心及相应的设备，建设行业内领先的制药装备研发中心。此项目并不带来直接收益，但能够使公司每年新产品开发数量得到较大提高，大幅缩短新产品研发周期，提高新产品一次开发成功率，并大幅降低研发资源的占用。