万福生科案赔偿方式可以推广

每经编辑 叶檀    

万福生科案赔偿方案是以经济补偿为主的和解方案。该案性质明确，因此赔偿方案并非和解方案，但与和解方案有异曲同工之效，根本作用是尽快赔偿投资者的损失，将社会成本降到最低。这一方案借鉴自成熟市场，也是对A股市场以往投资者惨痛损失、无法维护经济利益的呼应。

美国经济案件以和解为主，对受损者进行充足经济补偿是其特色。

5月10日，全球对冲基金巨头Philip Falcone及其公司Harbinger Capital与美国证券监管部门同意和解，Harbinger支付1800万美元，Falcone被监管部门禁止在未来两年担任投资顾问。美国监管部门去年曾起诉Falcone，指控他操纵市场，并且用基金的资产支付个人的税金。此次和解对冲基金巨头没有承认或否认不当之处。

和解并不是对法律的亵渎，但和解有几个层次，严重犯罪无和解余地，刑事民事惩罚在所难免。如2005年8月，美国默克(Merck)药厂在一起止痛药引致死亡的官司中败诉，受害人家属获判2.53亿美元赔偿。倒推6年，包括法国罗纳普朗克、德国BASF、日本武田制药在内的六家全球知名维他命药厂，被指控哄抬维他命价格，垄断市场达九年之久，使美国消费者多付50亿美元，该集体诉讼最后以11亿美元的赔偿宣告和解。

经济赔偿也能体现公平，而且尽快地以经济方式弥补损失，是高效率的公平。最典型的是美国辛普森案，虽然刑事无罪，但在半年后的民事诉讼中被认定有罪，民事审判陪审团裁决，受害者家庭得到3350万美元的补偿性及惩罚性损害赔偿金。辛普森因其在陪审团做出不利的裁决后，以藏匿资产试图规避裁决遭到批评。辛普森名誉尽失，倾家荡产，谁能说，这不是一种公平的处罚？既捍卫了法律的无罪推定原则的尊严，对警方粗糙的办案手法提出警告，又让受害者家属得到了安慰。

A股市场正义一直迟到，确定的案件，明确的刑事处罚，但投资者在漫长的诉讼后得到的赔偿少得可怜，银广夏案件是如此，蓝田案是如此，东方电子案也是如此。

A股市场还存在与美国不同的特色，更需要突出民事赔偿，需要快速而公平的补偿方案。

A股市场法律法规对投资者没有完善的保护，主要体现在对造假者惩处不够；市场受到不理智情绪的左右，上市难退市更难，深交所的退市方案迟迟难产，动真格的时候又遭到购入股票的普通投资者旷日持久的抗议，任何改革都有利益受损者，利益受损的一方会拼死抵抗。

另一方面，公司上市已经成为地方政府的政绩之一，在调查取证的过程中，地方政府处处掣肘；在公司并购重组的过程中，地方政府处处插手。甚至大型企业，级别与证监会齐平，处罚非常困难。A股市场并不是一个成熟的市场，而是行政色彩十分浓厚、投机造假触目惊心、投资者已经习惯了短线操作方式的奇特场所。

A股市场的上诉特点决定了赔偿必然旷日持久，在法律框架内，以公平的方式迅速赔偿投资者，是对投资者最大的公平。而对于造假者的惩处，则是对后来造假者的严重风险警告。

无论如何，万福生科案赔偿方案是一个创新，其本质是处罚与补偿并重，最终使市场走向公平与健康。希望今后的投资者保护在此基础上更完善，形成一套行之有效的和解制度，通过经济赔偿，捍卫市场公平。