国外主权基金为什么增仓中国

每经编辑 赵庆

当然，看好中国经济，不是整体的看好，永远地看好。对大型投资基金来说，如果想获得超额收益，不仅要看准一个国家长周期的经济发展，还要看准这个国家真正的优势所在，高增长的长周期机会所在。比如它们近期虽然长周期地看好中国经济，但短周期却不看好房地产，很可能大肆地利用房地产调控再度做空中国，刻意地打压一下银行股，故意地打出一个大的价值洼地。随后利用中国政府对中国经济下滑过快的担心，利用各地房地产调控放松的间隙悄悄地布局中国的银行股，包括地产股，抓住又一次大机会。但从总体战略看，它们投资中国绝不是因为中国的银行业仍然有大机会，更不会相信与拉动中国经济老的三驾马车联姻过紧的房地产包括低端制造业会有大机会。如果说它们敢于在去年下半年布局银行业和房地产是看好中国经济的话，不如说是它们看到了银行股因为房地产调整受打压过深，存在阶段性的机会。我相信，它们长周期看好中国经济，绝不是看好中国的房地产，也不是看好中国的银行业。相反，它们越加相信，中国的房地产和银行业只是中国经济前一段高速发展的最大受惠者，而不应该永远是未来中国经济发展的龙头。

如果说，过去十几年，房地产很火，银行业发展很快，那是因为中国建国后的前四十多年几乎没有房地产，那是因为中国的资本市场还很落后--发展经济不得不主要靠银行业。而到了2013年，房地产行业的爆发式增长已经到了该休息的时候，代之它的，将是最具中国特色，最能反映中国经济基本面的新的三驾马车。而中国股市在春节期间包括两会出现的这一波调整，恰恰反映了市场对中国经济开始真正转型的预期，国外主权基金又先行一步。

今年以来，外国主权基金的确在大举购买中国股票，但它们不会再加仓金融股、房地产股，相反，它们已经开始减仓这些行业的股票。它们相信，房地产和银行业已经处于高速发展周期的末端，未来机会不大，它们正在悄悄加仓的是一些真正具有未来希望的股票和产业，这就是与页岩气（包括深层气）题材相关新能源产业，与美丽中国概念相关的环境保护产业，与土地流转概念相关的新农村（尤其是优质农产品）建设产业，与再城市化概念相关的城市基础设施改造投资尤其是具有经营城市概念的产业。

中国经济正处于历史上最好的一个大型上升周期的中部阶段，这个阶段相对来说比较复杂，容易出现波动，甚至可能出现较大幅度调整，但上升周期是无法打断的，因为经济大趋势是不以人的主观愿望为转移，更不是政治力量所能左右的，经济规律决定中国还能维持一段时间的快速发展，谁也奈何不了。当然，长时间的高速发展，尤其是超高速发展后会带来许多前所未有的大难题，会出现阶段性的调整，很多时候会出现波折，甚至会由于不懂经济规律而做几件傻事，错事。但只要中国的管理者懂得中国（实际情况），只要宏观经济政策不犯大错误，中国经济内生的经济增长动力就足够使，它足以推动中国经济再高速发展二十年。而恰当地说，波动与调整往往是大机会，波动性上行恰恰是中国的特色，这也是很多老牌资本主义国家都很羡慕甚至很嫉恨中国的原因--为什么中国不会因波动而衰落呢，为什么很多欧洲国家就经不起一点点波动呢。

但嫉妒归嫉妒，利益还是决定一切的，更何况现在是全球化时代，是货币没有国界的时代，老牌资本主义国家包括一些新兴市场经济国家都可以全球投资，西方不亮东方亮，欧洲投资机会在减少，很难赚钱，可以到中国来（很可能还能去美国），这就是国外主权基金为什么开始撤离欧洲，逐渐地增仓中国的本质原因。让我遗憾的是，往往中国人却看不懂中国，甚至比外国人还看空中国，专门看中国的软肋--有时候还看得很准，但那是枝蔓不是主干。要看多中国，更要看准中国，要做多中国，更要找准投资项目，踩准投资节奏。这就是我为什么要分析国外主权基金正在增仓中国，投资中国新机会的最大背景。