流动性泛滥造成全球市场定价机制错乱

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◎曲子

代表避险资产的黄金和美国国债，与代表风险资产的美国股市，同处历史高位。这个世界还讲不讲道理了，这到底是一个需要避险还是要拥抱风险的时代？避险与风险共舞。我们的确需要重新认识和辨别一下，我们还需活下去的这个时代。

自斯密在《国富论》中解密市场经济奥秘以来，世界经济就开始了飞速发展，使越来越多的人进入了绝对和相对幸福的生活。

全球经济飞速发展已是不争的事实。近200年全球经济增长超过之前几千年的总和还多几倍，这无疑得益于市场经济的出现。天下皆知市场经济的精髓，在一只“看不见的手”上。这就是市场经济中的“价格”。这个价格的基础是市场的定价机制，定价机制的基础又和货币有关。

而一旦“看不见的手”变成“看得见的手”，市场经济的基础，就被破坏了。如此，市场经济的大厦或有倾覆的危险。而这个“看得见的手”就是目前全球泛滥的流动性，其恶果是已经冲击并还将撞击全球市场定价机制。

媒体报道，来自全球主要央行2008~2012年M2数据，截至2012年末，全球货币供应量余额已超过366万亿元。其中，超过100万亿元，是在金融危机爆发后5年时间里新增的货币供应量。期间，每年全球新增的货币量逐渐扩大，2012年这一值达到最高峰，合计26.25万亿元，足以抵上5个俄罗斯截至2012年末的货币供应量。

而从存量上看，中国货币量已领先全球。根据中国央行数据，截至2012年末，中国M2余额达到97.42万亿元，居世界第一，接近全球货币供应总量的25%，是美国的1.5倍，比整个欧元区的货币供应量多出不止一个英国全年的供应量。

货币曾经是市场经济中的天使，翻看世界经济与货币史可知，世界经济发展最快也最好的时间都基本是在金本位制下取得的。金本位制立下汗马功劳后，又难以逾越缺陷而远离市场经济。信用本位制下，人类如何才能约束央行滥发信用货币呢？

从人类经济发展史来看，人类从来无法自律。所以，各国都制定了各自的宪法、民法和刑法以及各种专业法律。二战之后，又成立了联合国，并有了人类自律经济组织：WTO、世界银行、国际货币基金组织等。遗憾的是，各国央行滥发货币却让“天使”变成了“魔鬼”。

“魔鬼”来到全球市场经济中，使其基础定价机制受到冲击，从而使斯密的 “看不见的手”，魔变成“看得见但模糊且会乱来的手”。

全球货币群魔乱舞造成全球资产和商品价格定价出现错乱，定价机制已被扭曲。具体表现在：第一，避险资产被“众魔”变为风险资产。第二，大宗商品价格既有供求关系的反映也有金融投资需求的反映。

全球黄金、大宗商品、资产价格中，藏匿了多少金融投资也即流动性泛滥因素，不是经济学家和数学家能够计算清楚的事情。同样，中国房地产市场流进了多少货币、信贷“不道德血液”更难计量。

金本位制下，货币制约经济发展终被淘汰。信用本位制下，货币过多乃至泛滥又伤害经济。地球人还需探索。

纵览全球主要央行滥发货币的国家市场经济，未来如何回收流动性，却是考验各国央行智慧和决心的难题。早了不行、晚了更惨。但全球的风向标无疑是美联储政策和美元的变化。

在中国，广义货币M2在上半年将达百万亿元，这是下届央行行长必须面对的内外遗留难题。不能总以货币化仍在进程之中，和中国情况永远特殊为借口。应遵循科学发展观精神。

笔者鲜明的观点是，过去10年乃至30多年的货币经济，是“面多加了过量水”的过程，而未来必须“水多了加面”。中国经济并没有多条的路径可选择。至于“面”是什么？大家都明白。

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