今年明年中国CPI将稳定在3%—3.5%附近

每经编辑 赵庆

刚刚公布的中国CPI和PPI数据显示，中国经济已经呈现出典型的结构性通胀与结构性通缩并存的趋势，其中，结构性通缩仍然是主要矛盾。

数据显示，CPI重新回到2%，回升的主要动力是食品，其中猪肉价格虽然同比下降18.5，但环比上涨1.5个百分点，带动整个食品价格反弹。目前对CPI威胁最大的粮食价格，在稻米小麦价格稳定的同时，粮食总水平却上涨3%，其中玉米大豆上涨超过10%，而且9月继续上涨。食品价格上涨，工业品价格却持续回落，相互抵消，总水平仍然低迷。其中PPI下降3个百分点，说明绝大多数企业仍然不挣钱，经济下滑趋势照旧。这一点与PMI指数是吻合的。虽然9月临近十一中秋长假，食品价格仍然看涨，但如果经济下滑趋势延续，居民收入预期下降，食品价格大幅度上涨的基本面并不存在。

目前看，未来对CPI压力较大是居民出行成本上升和国际粮价上涨趋势，油价在8月和9月两次向上调整，与粮价大幅度上升形成结构性通胀压力，它对货币政策形成制肘，令央行不敢过于放松货币--一旦宽松过度，央行担心CPI中的食品和能源价格将大幅度反弹，同时刺激房价反弹。这就是截止目前，中国央行仍然没有调降存准率和降低存贷款利率的最大原因。但必须看到，中国经济当前的主要矛盾是结构性通缩，是贷款承接无力。要想让中国经济摆脱结构性通缩，唯有结构性的放松流动性，即总量维持宽松，贷款投向要朝向有利于消化产能过剩方面启动。目前，国家发改委宣布未来对城市铁路，高铁，西部地区的高速公路，包括水利设施，节能减排和城市排污排水，大型机场建设等基础设施建设投资项目加快审批，已经审批的超过2万亿，预计未来还有最少一万亿。上周末中国股市大反弹，盖源于此。但若考虑到项目审批与项目开工建设会有几个月的滞后期，一下子使PPI逆转的可能性很小，预计未来的两个月（9月10月），宏观经济诸多指标仍将下行，尤其是企业盈利能力。因此，货币政策逐步放松仍然是可以预期的，贷款量会在年底前达到每个月一万亿左右。

综合判断后四个月的CPI走势，粮价大幅度上涨的基本面因素不存在，商品价格会稳定在升幅5%以内，但由于油价上涨没有被完全体现在8月的CPI中，预计9月能源价格上升将推升CPI0.3个百分点，粮价稳住，食品价格上涨不会超过4%，同时考虑到9月PPI会企稳，不会再拖累CPI，因此预计，9月CPI将大幅度反弹至3%附近，四季度继续温和上行，但不会超过4%。预计中国经济将在18大前后会触底，期间会有所反弹，但仍然是筑底阶段，不会出现快速上行，货币政策超宽松的局面也不会出现。中国股市将在2000点至2350点之间大幅度震荡，快速震荡。中国股市不可能反转的根本原因是中国经济需要筑底，预计，中国经济三季度的数据仍然是很坏的，PPI和PMI将在四季度完成筑底，明年开始温和回升，但仅仅是温和回升，因为还有很多新的麻烦，比如反腐败，整顿干部队伍。

预计中国经济最快要到2013年底才能开始强劲反弹，中国股市的机会应该在2013年下半年。这个期间，人民币汇率会表现稳定，通胀率也会稳定。预计2012年中国GDP将增长7.6%，通胀率稳定在3%，不会超过3.2%，明年也不会超过3.5%。