资产价格上行阻碍QE3推出

上周国际财经的热点，无疑是市场对美联储推出第三次量化宽松（QE3）的预期。美联储上周公布的7月31日至8月1日会议纪要显示，多位理事在会议上暗示：除非美国经济出现持久回升的迹象，否则将支持推出QE3。受此影响，美元兑一篮子主要货币全线重挫，美元指数跌到两个月低点，同时欧元再次扛起大旗领涨主要非美货币，欧元兑美元攀升七周的高点。黄金价格也一改这些日子的不温不火，大幅上升，涨至这几个月来的最高点。 凡了解美国的人都知道，按说在美国总统换届之际，美联储为保持中立，在大选之前，是不会也不该在货币政策上出大动作的。况且，这个阶段美国的经济数据并不是那么的惨不忍睹，如美国8月Markit制造业PMI初值为51.9，优于预期。 不过，只要美联储一发出声音，市场就会立即反应。各种资产价格在美联储会议纪要公布后，已经大不一样。例如西得克萨斯中质原油（WTI）之前是每桶88美元，现在是每桶98美元，玉米涨到了8美元一蒲式耳。而且美国的干旱将严重影响明年的玉米价格，受影响的还有牛肉、高果糖、玉米糖浆和其他谷物等。 事实上，目前经济形势和几年前推出QE1和QE2的情形已大不相同。那时由于主要市场的连续抛售行为，食品和能源价格都处于非常低点。但这一次正好相反，当下资产价格高昂持续上行，反过来捆绑住了美联储的手脚，阻碍了QE3的推出。因为一旦QE3推出，将会继续推高资产价格，形成通胀，而控制通胀是美联储的首要任务之一。 笔者认为，由于资产价格的反弹，市场环境发生变化，又一次改变了QE3推出的可能性。再退一步说，即便推出QE3，多半儿也会像前两次那样，天量的钱再怎么宽松，也无法流入美国的制造业，反倒是祸水东流，对新兴市场产生非常不利的影响。 美国现在最大的问题之一就是失业率高企，而能够提供最多就业的就是制造业，只要制造业不回归，失业率就不会降下来。QE3真要推出的话，会像毒品一样，给市场带来暂时所谓的“利多”，但长远来看既害人又不利己。实际上，即使美联储不进行量宽的话，从全球资本回流美国制造业的趋势看，将推动美国制造业的复苏，降低失业率，从而带动美国经济缓步回升。