郑眼看盘：A股杀跌难理解 暂不急出手

每经编辑 每经记者 郑步春    

每经记者 郑步春

在多重利好刺激下，A股于2012年首个交易日高开，但仅表现了半小时又陷入不济，抛盘层层涌现，最终以大跌作收：沪综指跌1.37%报2169.39点，深综指跌2.65%报843.72点。

从盘面看，创业板、中小板杀跌幅度较大，许多品种走势“阴森森”的，令人一时难以理解！大盘似乎在无缘无故地杀跌，叫人背心发凉。

笔者昨日说，A股 “开门红”机会较大，但倘若令人“看不懂地”下杀，那么多半是其他方面出了问题，如资金意外紧张、新股扩容等。另外，笔者也略提示了民间拆借问题，并说这方面具体情况“不易判断，过度乐观和悲观机会均有”。

事后看，股指走的却是“过度悲观”的走势。既然事已至此，那么投资者就有理由对上述的“或有利空”加大猜疑度，虽然这已有点太迟。笔者认为，除民间资金链方面因素外，其他因素纵然能解释部分杀跌行为，却很难解释这种令人毛骨悚然的大跌。

通常我们可猜测，当民间拆借的信誉度出现了 “标志性的下滑事件”时，多半就会引发相干或不相干的出资者提前抽回资金的行为，而这对那些“影子银行”的“正常运营”将构成冲击。过去的2011年，这些资金除一部分投入房地产外，可能也有一部分滞留在股市，尤其是庄股比例偏高的中小板和创业板。如果这些资金抽离还债，则“无厘头”式的杀跌即可能展开。

存准率未如预期般下调，这不一定就是利空，因一方面存准率作用如今已较有限，另一方面是不能排除过几天宣布的可能。事实上，就目前已临近春节这一情况来看，未来的任何一天，官方均有宣布“降准”的可能。

“新股发行制度改革”方面的预期或对创业板、中小板个股有些利空，因一旦发生改革，则未来新股发行价将下滑。然而，此事未必就能马上做成，且即使能做成，未来新股发行市盈率也不太可能下降太多。

近期发行的许多新股市盈率其实已不太高了，至少较前期低多了，大体在30倍左右，许多品种在上市后已经跌到20倍左右。对盘子很小的创业板、中小板个股来说，如今的市盈率已大体合适，继续大幅下降的机会照理说不是很大。

笔者认为，从某种程度上讲，与其说投资者不认可中小板、创业板约20~30倍的市盈率，还不如说投资者极度疑心其过度包装业绩，担心未来业绩变脸。

在全球性金融危机隐现的背景下，部分上市公司业绩确实存在下滑可能。然而，有些公司业绩下滑是真实的，只是受累于全球经济，但也有些公司可能仅是因过度包装，然后趁机将业绩下滑的责任全推给金融危机。

其实对一般股民来说，真正头疼的并不是业绩下滑这个结果，而是他们无法鉴别个股业绩下滑的真正缘故，故失望和悲愤之后，往往就一抛了之。

后市方面，对于“看不太懂”的杀跌，仓轻的投资者最好观望，等哪天能看懂时再出手不迟。对于被套较多的投资者来说，因这个位置已不能排除管理层忽然出手的机会，不如等待非实质性利好或护盘动作来临时再图减磅。