渝三峡A业绩预亏过亿 解释避重就轻或为保增发

每经编辑 每经记者 陈俞伊    

每经记者 陈俞伊

业绩“三级跳”乍听上去是件令人兴奋的好事，可如果是三级向下跳，那投资者就得郁闷了。渝三峡A（000565，收盘价9.84元）2009年其净利润还高达2.04亿元，2010年净利润降至0.35亿元，昨日（12月1日）公告称其2011业绩亏损至少1.1亿元，这一业绩突然骤亏过亿的“三级跳”让投资者有些措手不及，而公司对于业绩下降的解释又让人疑窦丛生。

公司：计提资产减值致业绩下降

渝三峡A昨日公告，预计2011年业绩亏损1.1亿元～1.4亿元，而前渝三峡A业绩尚处于盈利状态，因此对这一急转直下的业绩大幅下降预告，公司应该给出一个令投资者信服的说法，然而公司的解释却似乎说服力不强。

公告中对于业绩变动原因作出两点说明：一是公司油漆业务生产经营正常，预计2011年营业收入增长10%以上；二是公司子公司重庆三峡英力化工有限公司仍处于停产状态，甘氨酸市场价格低迷，经初步判断该公司资产存在减值迹象。

既然公告中表示油漆业务经营正常，那就意味着业绩下降主要是因为子公司三峡英力的资产减值？昨日 《每日经济新闻》记者致电公司，董秘办人员肯定了这种说法，他解释说：“公司发现这部分资产有减值迹象，认为可能存在减值，因此要计提资产减值。”

可是，记者却发现，公司今年前三季度净利润为1485万元，没有扣除资产减值准备。如果2010年净利润也不考虑因三峡英力甘氨酸项目停产而计提的1.7亿元资产减值准备的话，则高达2.05亿元。

也就是说，如果不考虑三峡英力资产减值准备对公司利润的影响，今年前三季度的利润仅占去年全年利润的7.24%。油漆业务是渝三峡A的主营业务，在今年半年报中油漆业务收入占比达96%，2010年报中占比更高达97%，如果说油漆业务经营正常，那为何今年前三季度净利润仅为去年全年的7.32%呢？

募投项目行业毛利率低

“今年油漆行业的净利润全年都在下降，原材料很贵，产品价格上不去，利润空间已经被压缩到成本价附近了，”东北证券分析师钦琛向《每日经济新闻》记者表示。

生意社化工设分析师张明也告诉《每日经济新闻》记者，涂料产业链全行业每个环节利润都在下降，虽然11月稍微有反弹迹象，但现货市场的信心不会这么容易恢复的。

公司董秘办人员接受记者采访时也承认了这个事实，表示“原材料价格上涨比较快，利润空间就比较小。”

渝三峡A2011年的半年报也显示，除了脂胶漆类的油漆类产品毛利率全部下降，超过一半的产品毛利率下降达9%以上，最多的达到18.66%。毛利率大幅下降自然导致净利润大幅下降。

占比95%以上的主营行业毛利率利润持续下降，昨日的公告为何对此却只字未提呢？

今年10月12日，公司公告，收到证监会受理公司非公开发行股票行政许可申请材料的通知。非公开发行中有三个项目：预计投资金额最大的为5万吨/年环保节能涂料项目，投资总额为4.8亿元；其次为新疆渝三峡涂料化工有限公司年产1万吨涂料项目，投资总额为9980万元。两个项目合计投资金额约5.80亿元，占募集资金总额6.99亿元的82.86%。

前述东北证券研究员却告诉记者，“因为涂料行业毛利率太低了，大家都不关注涂料生产企业，觉得没有什么利润空间，很多做涂料的都转型做其他了。”

行业毛利率下降，导致公司净利润直线下降，公司却仍然募集资金继续投资涂料行业，能不能成功增发是未知之数。某不愿具名的研究员认为，公司回避涂料行业毛利率的问题，原因之一可能是现在正处于增发审批关键时期。