国内贵金属延期交付交易市场亟待规范

　　今年以来，国内的贵金属延期交付市场出了一系列的问题。一是T+D价格离奇失控，导致客户损失：

　　2010年1月22日，国际现货白银从17.48美元/盎司跌至16.84美元/盎司，仅仅下跌了0.64美元，上海金交所白银T+D却从4110元/公斤一路跌至3866元/公斤，下跌了整整244元，K线图显示拉出一根长长的下影线。当天某行客户触发强制平仓条件，损失惨重。

　　无独有偶，2010年8月31日晚间 9点11分左右，在短短40秒内，上海金交所AuT+d的单价从常态的273元/克上飙涨至289.32元/克，价格变化如此之快，以至于交易系统的闪电图上根本无法体现，只有在K线图上才能看到一根长长的上影线。其中某银行大量T+D客户被爆由于保证金不够，遭强制平仓，损失惨重。

　　在这场“浩劫”中，我采访到的一位客户40秒内3.4万元“人间蒸发”。

　　根据高赛尔首席分析师王瑞雷计算，在2010年8月31日黄金T+D创记录地报289.32元/克后1分钟内，AuT+D品种在此价位共计成交了3吨，成交金额高达8亿元，意味着2分钟内多空双方的盈利/亏损额高达2448万元。

　　2010年11月3日至8日，一国有大行行又因通讯原因出现贵金属T+D交易延迟，导致大量客户蒙受不白损失。其中客户不仅遭遇地下炒金才会遇到的“滑点”、掉线，而且一些客户因无法撤单造成的直接损失，以及错过一波年度不可多得的大行情导致间接损失不计其数。

　　二是银行交易系统“掉线”导致客户指令遭延迟：

　　近期某国有大行被爆出交易延迟事件，银行方面解释是，通讯原因造成系统延迟，属于不可抗力，对客户表示抱歉，但恕不赔偿。

　　而我采访到的客户纷纷抱怨，银行对T+D业务收取巨额手续费，是国际市场的数十上百倍，每手8‰，一来一去就是16‰，我一个采访对象账户里有360手，每次一买一卖就要交6000块钱，一个月要交10几万的手续费！

　　收了这么多的钱，银行竟然连交易系统最起码的安全、稳定都不能做到，况且这是发生在一个颇具资金实力的国有大行身上！

　　对于上述事件，一方面，我们可以从金交所的权威人士处发现，在贵金属延期交易中银行角色微妙的“蛛丝马迹”：
金交所的一位负责人接受采访时表示，调查发现289.32元最早由一家银行报出，“这家银行报了这个价格，导致该行的强制平仓机制遭到触发，最终引发一系列的恶性循环。”

　　放大了说，289.32 元/克这个点位存在，但是并不是合理价格，上述银行抛出这一价格，一些有经验的投资者看到国际市场金价没有变化，就会在这一价格做空进行套利，导致成交量瞬时放大。

　　“对于这一点，银行肯定也是早有预料。一旦有成交，根据银行事先设定的自动化程序，大量民生银行的客户就会连续触发强制平仓条件，最后可能导致血本无归，全过程对于客户而言是一个螺旋形的恶性强制平仓循环过程。”

　　银行为什么明知故犯呢？事实上，现在很多商业银行有自己的交易平台管理客户的交易，又负责托管客户账户的资金，并且有自营工作室自己可以在市场上从事交易，如在上海期交所的黄金主力1012合约中就有相当的头寸。

　　换句话说，银行身兼多重身份，既开盘，又做庄，还能做交易，整个事件不排除是一个有预谋的过程。

　　另一方面，银行现有的交易系统也存在问题：

　　令人惊讶的是，目前全国范围内也只有深发展开发了专门用于贵金属T+D交易的软件“聚金宝”，除此以外的大多数银行对于贵金属T+D业务都采用基于网络的交易系统。

　　这种交易系统要求客户挂在网银的界面下进行操作和交易，稳定性、反应速度比单独开发的交易软件差得多。

　　此外，在行情上窜下跳时市场交投异常活跃，银行的系统往往无法承载过大的交易量，造成客户的指令在“排队”的过程中被“挤掉”，一些客户的委托交易被延迟甚至直接被忽略。

　　出现上述情况既有体制的原因：

　　以前上海金交所的综合类会员管理T+D客户，风险分散给了众多类似期货经纪公司的综合类会员，不至于出现这种“天下大乱”的情况，现在银行管理着数万甚至数十万客户，不可能面面俱到。

　　而且贵金属T+D发展时间不长，不可能在银行业务中占据很重要的位置，银行也不会投入很大的人力物力来打造这块业务。例如工行的贵金属交易部门成立了只有一年……

　　同时银行也该思考，如何在风险控制机制和人性化方面做出平衡：

　　在竞争和金钱诱惑的环境下，银行应该警惕风险体系失衡。过分依赖系统自动模式导致的非理性强平手段存在不合理性，银行每日无负债结算制度能否经受高级别的压力测试，是银行必须考虑的问题。

　　国内贵金属延期交付市场种种事件说明，目前这个市场很不完善，且我们国家的贵金属延期交付市场亟待规范，否则将严重制约我国贵金属市场的发展，不利于在我国增加黄金储备的过程中“藏金于民”，不利于提升我们这个人口、资源大国在贵金属市场的定价权，不利于我国金融体系的健康发展和上海建设国际化金融中心的目标。