郑眼看盘：有震荡 但无转势之虞

每经记者  郑步春

　　高物价所造成的紧缩预期继续压制沪综指。昨沪综指在地产、金融等权重股领跌下收盘再跌0.63%报3115.36点，小盘股居多的深综指则上涨0.65%报1389.54点。全天成交略微缩小，显示下档逢低买盘支撑仍强。通胀受益型的酒类个股涨势较猛，取代了仅表现1天的煤炭板块。另外，传统上容易和银行等权重股反做的中小板、创业板个股表现也极强。

        官方公布，10月份进口同比增25.3%，出口增22.9%，单月贸易顺差为271.5亿美元，该数字微低于今年7月份的287.3亿美元，但仍然很高。在本周四20国集团（G20）峰会召开之际，该顺差数据或授人口实。昨人民币兑美元中间价再创汇改来新高，较前一日升130基点至6.6450。

        昨日晚间，央行宣布“上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点”。而货币紧缩政策对地产、金融股压制最大，这两天不少此类个股跌幅较大，如保利地产、浦发银行等。

        在压力之下，投资者不妨换个角度看问题。既然市场已“较充分”预期了紧缩，那么股市基本上已接近利空出尽了。各位试想，上一次加息是“出其不意”的，可即便如此，当时A股所受冲击也十分有限，更何况这次许多人已预先提防，该抛的可能已提前抛了。

        昨上海、大连、郑州挂牌的多数期货品种冲高回落，但总体跌幅有限，这表明市场对存款准备金率上调的可能性确实是心存顾虑的。不过和股市一样，多数期货品种在震荡后应仍有走高机会。目前国际油价徘徊在每桶87美元一带，未来如能冲过今年5月份高点的93美元，一般就将推升几乎所有的大宗商品。

        由于黄金和原油长期以来存在一定的比例，而黄金近几个月涨了许多，相对涨幅小得多的原油后市自然就易涨难跌。因此，笔者对未来全球通胀局势颇为悲观，也由此预计未来我国会有不少紧缩政策。

        从经典理论来说，专家们一般认为如果加息的次数累积到四五次后，股市就易反转下跌。笔者只是“有条件地”同意该观点，并不教条地接受这种观点。这是因为，以往加息案例绝大多数发生在经济势头好时，即经济过热型加息，却鲜见滞胀型加息案例。

        2008年那次股市大调整是发生在多次加息后，表面看似乎印证了经典理论，但当时正巧美国发生特大债务危机，热钱因避险或还债而大量回流美国。依笔者看来，只需赌人民币升值的资金撤走，2008年的A股免不了会跌，和加息关系不大。

        如果全球主要经济体经济停滞，且人民币有升值压力，那么我国即使仍将加息，但十有八九也不会“加足”。所以从这个角度看，加息也未必能过度地打击A股。另外，楼市正处于重要历史节点，其原有格局显然已难以为继，在此关键节点的加息必然会驱使楼市资金流出，或存放银行，或购买包括股票在内的各类资产。同样，以往加息案例中，楼市也并未处于这种“临界点”。

        综上所述，笔者认为大盘总体无虞。操作方面，投资者短线可适当高抛低吸，回避些消息混乱带来的震荡，如错过逃走的高点就暂且拿着，等下一次高点再走不迟，无须表现得过度“仓皇”。



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