郑眼看盘：防“两个极端”漠视中间状态

每经记者  郑步春

　　周末消息面平淡，周一A股“照例”上涨，只不过本周一上涨幅度大大不如之前两个周一。截至收盘，沪综指涨0.96%报3159.51点，深综指涨1.79%报1376.29点。从盘面看，市场热点似乎不明显，地产、旅游、农业、汽车股表现较好，大量非流通股解禁的中石油走势平稳。

        市场中通胀受益股有所表现，但有色金属等工业品资源走势较弱，强的均是些农业相关个股，这可能和本周四经济指标公布及市场对年内二次加息担忧相关，因农产品短期走势和利率关联度较小。昨内盘商品期货也是农产品强而工业品弱。

        外部因素可能也对工业品造成冲击。美国上周五公布的10月份非农就业人数增幅意外好于预期，这使美联储刚刚宣布的二度量化宽松政策的正当性下降，美元于是出现大幅反弹，这压制了全球部分资源品价格。

        目前A股行情和国际流动性相关，行情能否延续的关键也在此处。因此，笔者认为，当以美国为首的经济体经济走向“两个极端”时，A股才有可能出现大幅回落，否则仍将延续这种震荡走高态势。

        上文所谓“两个极端”是指美国经济复苏或者西方再度出现  “重大的”金融机构或主权债务危机。也就是说，要么是极好，要么是极坏，这两种情况都是需要提防的，因其均可能大幅打击A股。

        当经济复苏时，以美国为首的西方国家即回收流动性，不再进行量化宽松政策，也不会急着逼迫人民币升值，这种情况下A股走势自然就会回落；当经济无法复苏，且西方再度出现“重大金融事件”时，出于避险目的，驻留在新兴市场的美元、日元等就会迅速回流，新兴市场的外汇占款便会大幅下降，此时A股同样会跌。

        因此，投资者只需“防两头”，并且漠视中间状态！

        此处的中间状态可定义为：以美国、日本为首的发达国家经济状态维持目前的“不死不活”状态，即大体能维持秩序，既好不起来，也没有继续恶化到不可收拾的地步。

        我国货币和财政政策的调整会影响A股中短期走势，却不足以扭转根本走势，这是因为我国货币及财政政策的可调整余地有限。以加息来说，加息一方面会对楼市带来打压并进一步逼迫资金流入股市，另一方面会提高中外利差，使升值压力加大。再以收紧财政支出来说，其幅度可能也是有限的，因明年是“十二五”开局首年，且我国正面临经济复苏关键节点，需适当的助推力量。

        最近有不少人提出个全新观点，即他们认为“加息不会导致更多热钱流入”，其理由是热钱看中的并非利差，而是中国资产升值及经济高速增长前景。他们认为，如果中国的资产及经济增长升速因加息而放缓，热钱反而会减少流入。

        对此观点，笔者持怀疑态度，因为惟有  “利差”才是无风险利润。投资者不能小看这2.5%的利差，因海外对冲资金还可利用杠杆，放大10倍也是稀松平常的，岂能不吸引人？

        综上所述，长线走势方面，投资者重点应盯住美国等经济复苏情况，“严防两头”。只要大环境没发生根本变化，那就该忽视中短期波动，以持股为主。

        就短期走势而言，因专家们大都预测本周四我国即将公布的10月份CPI同比涨幅将由9月的涨3.6%升为涨4.0%，那么未来市场就此事进行博弈的可能性较大，走势也难免震荡。操作上，仓轻的投资者短期内也不必过度追涨，不妨等可能的震荡出现后再作打算。



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