A股进入做空时代 众私募磨刀霍霍要博头彩

每经记者  朱秀伟

　　  股指期货、融资融券的脚步声悄然间已渐行渐近。

        对冲工具的出现，标志着A股将进入机构博弈时代，这将是一场零和游戏。在多空双方的激烈厮杀之中，谁会是最终的胜利者？对此有人认为，灵活、反应迅速的私募最具潜力。那么当股指期货和私募相遇时，又到底会擦出怎样的火花？对于股指期货、融资融券，国内的私募又到底持何种态度？对市场又会产生怎样的影响？本周《每日经济新闻》将对此展开讨论。  

私募参与股指期货意愿强烈

        一年一度的私募高峰论坛又在深圳热闹开场了。跟以往不同，此次大会增设了一个名为“首届股指期货高峰”的分论坛，其主题是“股指期货的机遇与风险防范”。

        “股指期货的推出是我国资本市场具有里程碑意义的大事件，这才是中国对冲基金发展真正意义上的开始，大幕才刚刚拉开。”深圳金融顾问协会秘书长李春瑜表示。

        不过，目前私募存在的主流形式即信托想要参与股指期货却存在着制度障碍。根据中金所的相关规定，只有特殊法人机构才能申请股指期货交易编码。而特殊法人机构只包括证券公司、基金公司、合格境外机构投资者，并不包含阳光信托。

        据悉，通过信托平台发行的私募，如果要参与股指期货必须要符合《信托法》的要求和规定，银监会目前正在研究相关的操作流程。

        但是据记者调查了解，虽然信托尚不能开户参与股指期货交易，但国内的私募经理们却都已磨刀霍霍，不论是以自己私人账户还是公司的自有资金，都正在积极备战，都表示将参与股指期货的交易。

        去年取得最佳回报的私募冠军罗伟广就向  《每日经济新闻》记者表示，“以前已经做了相关研究，希望在推出后能作为第一批参与者。”他认为使用做空工具能使净值波动率减少，同时能防止流动性风险。

        已有商品期货交易经验的深圳市龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰也向记者表示，自己已完成股指期货的开户，正在积极备战。

        此前，上海实力派阳光私募朱雀投资的总经理李华轮也公开表示自己已完成股指期货开户。武当资产的田荣华在谈到近期投资策略时，也表示“要利用股指期货带来的对冲控制好风险，争取全年显著超越市场”，显然参与股指期货的意图也极为强烈。

        另一位不愿透露的私募经理更是向记者表示，股指期货推出后就准备清盘自己管理的信托，只专心打理自己的资产。“未来股指期货单个合约的成交量就将超过沪深两市，达到几千亿元，这样就相当于将私募、游资资金缩小了，这也就把我们的成长空间打开了。”他认为，部分私募或者游资将利用股指期货使自己资产相比增值10倍，而这是现货市场完全无法达到的。

        有研究认为，以资产配置为目标，追求相对收益的公募基金不会过度参与股指期货，而追求绝对收益的私募基金则会利用股指期货拉开业绩差异，这种现象也同样会在国内重现。

完全投机对私募未必是好事

        根据私募排排网本月初的调查，只有14.82%的私募不打算开通账户参与股指期货。足见私募群体对股指期货似乎有些疯狂。那么股指期货到底是机遇还是陷阱？

        多数观点认为这将是一把双刃剑，高收益面对的一定是高风险，所以虽然私募积极备战，开户疯狂，但大家普遍还是较为谨慎。

        “2008年全球金融危机的直接导火索就是国外夸张的金融杠杆。股指期货作为金融期货，也将启动国内的杆杆交易。所以面对杆杆的诱惑，我们公司在保证金使用上已经做出了严格规定。”某一线私募的投资总监在电话中向记者说到。

        罗伟广也向记者表示，未来不会将股指期货作为赚钱的工具，同时他也认为完全的投机对私募整体的发展来说不会是好事。

        “毫无疑问，某些地下私募甚至是阳光私募盯着股指期货的原因，就是希望能短期内从中获得暴利，少部分深入理解市场的人士或许能够成功，但大部分或许会被淹没，甚至永远消失。”一位券商私募研究员向记者说到。

        当然，股指期货的推出必然会带来私募的大发展。“股指期货的推出，将推动国内私募证券更加快速发展。我们预计5年以后，中国私募证券基金保守估计将达到5000家。”李春瑜告诉记者，私募未来的规模将会超过公募，并且股指期货将给私募带来许多新变化。“以后的私募基金将不能以指数下跌或者熊市为借口说自己不能赚钱，不管牛、熊都有机会赚钱。另一方面，股指期货推出后，会使国内私募基金的管理模式、产品多样化，风格也会改变，给我们居民的理财提供更多的工具，选择性也更大了。”

中小投资者需适时调整理念

        私募最大的特点就是灵活、反应迅速，股指期货和融资融券推出后，市场将会呈现更多的玩法，很多私募正在对此做一些研究。

        比如，有私募经理就告诉《每日经济新闻》记者，正在研究股指期货和目前市场上的封闭式基金是否存在无风险套利的可能。“封闭式基金投资的品种大多是大盘蓝筹股，也都是沪深300指数，甚至很多都来自于融资融券的90家标的股，但是封闭式基金却存在不合理的折价，我们在想未来股指期货推出后，投资者是否可以考虑通过买入高折价率的封闭式基金，而同时卖空股指期货，从而实现套利。”

        从记者了解到的情况来看，正在进行类似研究的私募并不在少数。可以肯定是，在拥有股指期货和融资融券的市场，市场的交易方式或者新的赢利模式将会层出不穷。

        吴险峰也认为，股指期货将改变市场固有的一些投资理念。“从长期来看，影响应该是中性的，市场会不会涨，最终取决于经济的基本面，但是中短期一定会有影响。未来做空也能赚钱，所以过去的投资理念就需要改变，投资者如果在过高估值的情况下买入某些股票，就有可能长期被套。另外，短期来看，股指期货可能分流市场中部分资金，对市场可能构成相对负面一点的影响。”

        因此有分析人士认为，中小投资者也要适时调整自己的投资理念，很多投资被套后死守的方式或许需要更改了。

        从国外经验来看，私募或者叫对冲基金将是股指期货市场不可或缺的元素，不然股市就可能是死水一潭，而一些对市场理解更为深刻的国内私募，也必将迎来大发展。不过前车之鉴已经告诉我们，高收益承受的必然是高风险，而且赚钱的必然会是少部分人。作为普通投资者，要想从这场零和游戏中分一杯羹就更加困难，因此有分析人士建议不妨“坐山观虎斗”。



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