工程机械复苏明显中联、三一受益最大

根据1月～7月的行业数据，银河证券认为工程机械目前继续呈现出逐步回暖的态势。在投资策略方面，银河证券表示看好工程机械行业未来的投资机会，给予“推荐”投资评级。同时，重点看好技术含量、成长空间等具有明显优势的产品，包括挖掘机、混凝土机械、起重机等，与这些产品相关公司可给予30倍的估值水平。此外，在重点上市公司中，投资者可关注中联重科  （000157，收盘价25.50元）、三一重工（600031，收盘价34.34元）等。

行业呈现逐步回暖趋势

        1月～7月份，工程机械行业累计完成销售1549亿元，同比增长14.15%，增长幅度比1月～6月提高了1.5个百分点以上。7月份，工程机械行业完成销售238亿元，比6月份的269亿元减少了31亿元，环比下降幅度为11.5%，银河证券认为，环比的下降主要是受行业季节性因素的影响，与行业景气程度的关系不大。

        从上述数据可以看出，工程机械目前继续呈现出逐步回暖的态势。银河证券认为，工程机械行业持续回暖的主要动力来自于经济的良好复苏形势，尤其是建筑行业、矿山开采等行业带动了固定资产投产的高速增长，这是工程机械行业持续回暖的基本因素。

        银河证券认为，挖掘机、混凝土机以及起重机是行业中表现优秀的产品，主要是由于这些产品与基建及房地产的关系更为密切，同时这些产品的技术含量较高，自身的成长空间也比较大。相比之下装载机、推土机等复苏力度较弱，在国内市场上增长空间有限，未来的持续增长在很大程度上取决于国际市场的复苏。

        银河证券预计未来3～6个月挖掘机行业将继续保持较高的同比增长，全年总体增长率为10%～15%。装载机行业同比回落的幅度将继续逐步缩小，预计2009年全年同比回落20%左右。混凝土机械未来几个月仍将维持较高的增长率，但行业销售收入的增长将低于产销量增长，预计全年收入增长率为15%～20%。

看好挖掘机、起重机等子行业

        银河证券在报告中表示，看好工程机械行业未来的投资机会主要原因如下：首先，在基建、房地产等行业将持续复苏的推动下，工程机械需求将持续增长。由于去年下半年基数较低，因此行业的同比增速将明显好于上半年。其次，我国的工程机械行业仍处于成长期，技术进步和进口替代有较大的空间。最后，行业的国际市场空间巨大，工程机械是我国较早参与国际竞争的行业之一，企业的国际竞争意识较强，有可能是下一个大规模走出国门的行业。

        此外，工程机械的不同产品在技术含量、市场结构、成长空间等方面有明显的差异，银河证券重点看好挖掘机、混凝土机械、起重机等子行业，与这些产品相关的上市公司应重点关注。

        在投资策略方面，根据工程机械行业的成长性和盈利能力测算，银河证券给予行业的合理估值水平为25倍市盈率，给予行业“推荐”的投资评级，其中成长性和盈利能力较好的公司可给予30倍市盈率。

        在重点上市公司中，中联重科具有明显的综合估值优势，而且公司的产品结构较好，给予“推荐”的评级。此外，三一重工收购挖掘机资产的事项可能在2009年底前完成，该项资产成长性和盈利能力突出，将成为公司未来两年的又一重要增长点，因此提高公司的评级至“推荐”。

银河证券



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