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医药、有线网络、铁路三大板块可避“风”

2009-08-08 02:35:36

从历史上的估值来看，医药股已处于非常明显的价值低估时期，由于今年以来医药一线股及二线绩优股严重滞涨，一线股及优质二线股的价值低估程度更高。

每经记者  崔丹

医药板块  7个月跑输大盘  补涨在即

        2008年末风光无限的医药板块进入了牛年却似乎被“放了气”，截至7月31日，医药指数已连续7个月跑输大盘。不过随着大盘走软，作为防御性的医药板块则有望被市场再度关注。

        “历史经验显示，当大盘经过持续攀升后，一旦进入震荡期，医药板块的表现将十分优异。”东海证券研究员袁舰波这样表示。“医药板块相对于大盘的估值已非常便宜，补涨动力很强！”

板块估值处历史低位

        目前，医药板块已连续7个月跑输上证指数，医药股相对于上证指数的估值溢价水平也大幅降低。统计数据显示，医药股动态溢价水平从2008年底的溢价78.25%回落到当前的17.08%。

        从历史上的估值来看，医药股已处于非常明显的价值低估时期，由于今年以来医药一线股及二线绩优股严重滞涨，一线股及优质二线股的价值低估程度更高。今年以来，一线的医药股中，云南白药、东阿阿胶等“白马股”均没有任何上佳表现，其中如云南白药从今年2月18日的高点41.50元滑落之后，就一直处于盘整状态，其盘整时间长达五个月之久。截止昨日收盘，东阿阿胶今年以来的累积涨幅不过51.48%，也远远落后于大盘同期涨幅。

        袁舰波表示，从医药板块的走势来看，整整7个月跑输大盘，从历史的经验数据看，是极为罕见的。尽管一次的暴跌很难判断市场进入调整期，但随着指数的快速上涨，一旦市场进入盘整期，各方资金出于对安全性的担忧必然逐步增加对医药股的配置。招商证券研究员张明芳也指出，目前医药板块PEG（市盈率与盈利增长比率的比值，数值小于1时表明该股可能被市场低估。）已经处于历史低位，2004年～2008年平均PEG为1.83倍，而当前医药板块的PEG仅为0.44倍。

医改成催化剂

        其实本周以来，医药板块已经开始有所表现。大智慧分析软件显示，医药板块从周一开始已经连续四天上涨，昨日虽然下跌1.22%，但整体表现依然优于昨日大盘2.85%的跌幅。

        本周医药板块中的原料药表现最为抢眼，浙江医药和新和成在近期纷纷大涨。“原料药属于医药板块中业绩弹性较大，且比较容易看懂的细分板块，一旦资金开始向医药板块转移，会先考虑炒作原料药板块。”一位券商研究员这样告诉记者。

        该研究员同时表示，新医改政策的逐渐明晰是医药板块有望在2009年下半年走强的催化剂。

        张明芳建议投资者重点关注东阿阿胶、一致药业、云南白药、康美药业、恒瑞医药、华兰生物、天坛生物、华北制药、天药股份及现代制药等医药股。如华兰生物和天坛生物面临秋冬季疫苗消费高峰和新医改政策扶持；现代制药面临制剂中心资产注入。估值较低的哈药和增速较快的中恒集团也值得投资者重点关注。

有线网络板块

政策扶持  估值有望提高

每经记者  宋元东

        上半年滞涨的有线网络股有望在下半年一改“愁颜”！随着政府扶持政策的陆续推出，整合提速、税收减免、网络提价以及财政补贴等预期中的利好有望逐渐予以兑现，行业相关公司的估值或将在下半年大幅提升。

上半年涨幅仅30%

        截至目前，有线网络板块今年以来的整体涨幅在30%左右，远远落后于大盘同期近80%的涨幅。其中，歌华有线上涨37%，天威视讯上涨36%，电广传媒上涨32%，而广电网络涨幅仅为14%。

        业内人士认为，由于“内忧外患”的困扰，有线网络行业的发展并不顺利，上半年业绩呈现整体下滑态势。从行业层面来说，有线网络的发展面临着诸多瓶颈——较小的用户规模和资金实力，有线网络整合推进缓慢，有线运营商的政策定位不清晰（是公益性质还是商业经营模糊），电视增值业务发展缓慢；同时，卫星电视和互联网视频对有线网络的冲击越来越大。

政策组合拳支持利发展

        近期，有关推进和加快有线网络发展的政策不断出台。7月22日，国务院常务会议讨论并原则通过《文化产业振兴规划》，其中提出要推进有线网络的跨地区整合。7月29日，广电总局印发了《关于加快广播电视有线网络发展的若干意见》（以下简称《意见》），明确提出要加快有线网络整合，确保2010年底前各省基本完成整合。另外，《意见》还特别提出，各地要结合实际情况，积极争取省级政府出台支持有线网络转制的具体政策措施。

        8月中旬，广电总局计划召开全国性的有线网络运营商大会，将涉及讨论网络整合的问题。9月份，全国有线网络会议也将召开，业内预期还会有更进一步的政策措施出台。

        “一系列措施的出台，对加快行业发展，尤其是加快相关公司的整合将起到积极影响！”广发证券分析师王鼎向《每日经济新闻》表示，近期，政策释放出的积极信号，对行业发展来说有望起到明显的提振作用。

        上半年的滞涨，近期的政策利好，加上市场风格的轮动，种种迹象表明，有线网络股下半年的乐观预期正在加强。

价值提升期望增强

        申万分析师万建军在近期的研报中指出，上半年，支持文化体制改革所得税的免税政策已经出台，广电网络（目前为15%所得税率）和歌华有线（目前为25%所得税率）均符合所得税减免要求。如果两家公司税收减免获批，将大幅提升公司业绩。目前，广电总局正在争取整个有线行业的税收优惠。

        在整合方面，业内预期天威视讯整合深圳关内外130万有线用户只是个时间问题。不仅如此，《意见》的出台将引发市场对公司作为广东省有线网络整合平台的猜想。随着2010年临近，市场对公司整合的关注程度将逐步提升。

        另外，拥有有线网络业务的中信国安、东方明珠也有望间接受益于行业的乐观预期。

铁路板块

提价预期强烈机会隐现

每经记者  李智

        随着铁路货运数据好转，铁路公司业绩的回暖有望超出预期。在基本面好转的同时，铁路板块个股涨幅却明显滞涨，如重点上市公司大秦铁路（601006，收盘价11.72元）、广深铁路（601333，收盘价5.37元）等个股自从1664点反弹以来涨幅还未超过100%。市场人士指出，铁路板块是当下不错的选择之一。

货运运输量出现增长

        从六月份开始，铁路货运低迷的情况已出现了改观。

        根据东海证券提供的数据，今年6月份，全国铁路货运总发送量完成2.74亿吨，同比增长2.99%，环比增长1.1％。同时，6月份铁路货运周转量预计将同比下降5％，与5月份下降8.21%相比降幅将有所收窄。进入7月份，铁路货运量较6月继续回升。

        凯基证券分析师指出，7月份将进入迎峰度夏期，货物运输量提高在情理当中，不过这一预期中的乐观数据也显示出国内经济改善，带动了对煤炭与其他原物料的需求（煤炭占整体货运量约40%）。考虑经济回暖的影响，预计铁路货运量将持续成长，而在第四季度有望显著增长。

提价和资产注入加速

        实际上，铁路行业在未来还存在两大潜在的利好，就是相关部门酝酿已久的运价变革以及资产注入。中信证券分析师谢从军表示，行业和上市公司的机会主要来自于运价和资产整合两个方面。

        谢从军表示，铁路股的资产注入将有可能加速推进。他认为，建设任务成为铁道部最重点的工作，而建设资金尤其是权益性资金来源是急需解决的，如果资产注入不能及时启动，部分项目活期建设可能会因为资金问题而受到阻碍。

        此外，铁路行业运输价格也有较强的提价预期。业内人士指出，我国铁路客运运价水平与其他的运输方式相比较，如客运空调硬卧运价仅相当于公路的一半左右，硬座基价则更低。谢从军认为，今明两年将是运价改革的最佳时机。

两只个股值得关注

        在众多利好的推动下，铁路板块已具投资价值，国泰君安、中信证券都表示了对铁路板块的看好，并推荐投资者关注大秦铁路与广深铁路。

        国泰君安表示，随着国内经济探底回升，以及夏季用电高峰的到来，部分电厂煤炭库存开始松动，出现了运煤备库与补库现象。受此影响，秦皇岛港煤炭吞吐量、煤炭铁路调入量6月均值分别回升至57.3万吨、63.2万吨。预计在国内外煤炭差价减少的背景下，随着经济回暖，火电发电量的回升，大秦铁路的煤炭货运量将有继续好转。同样，受益于经济回暖影响，广深铁路同样也值得投资者关注。